棕榈油:维持调整态势 关注产地动态 豆油:USDA报告前 市场情绪相对乐观

【观点及建议】

马来西亚棕榈油5月1-10日的高频数据显示,出口环比大幅增加、而产量环比大幅下降,市场担忧5月份马来棕榈油库存将再次下降,推动期价止跌反弹。市场继续关注印尼政策,印尼出口政策的频繁调整利好马来的棕榈油出口,而马来的产量恢复暂时来看仍然不及市场预期,在没有持续累库压力的情况下,产地棕榈油价格下行压力仍未出现。不过,鉴于印尼国内棕榈油库存偏高及棕榈油出口对其GDP的贡献,预计印尼出口禁令维持时间不会太长,这种预期对盘面构成一定压力,而且一旦印尼恢复出口,则马来和印尼很可能将出现竞争出口的情况。

豆油方面,随着大豆压榨量回升,国内豆油库存回升,国内市场终端逢低采购现象增加,现货基差稳中走强。预计短线豆油期价继续跟随棕榈及外盘豆类走势,关注今晚USDA月度供需报告,及报告后CBOT大豆和CBOT豆油的走势。

菜油短期缺乏驱动,跟随棕榈油和豆油波动。

总体而言,我们对于二季度油脂供应边际增加的预期不变,随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升,油脂的上涨动能减弱。不过,在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前,全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外,近期美元持续走强,流动性收紧的预期对大宗商品构成不利影响,不过,在俄乌局势未见好转和通胀仍然高企的背景下,市场资金仍然青睐于大宗农产品,继续对国际油脂价格构成支撑。所以,我们认为,随着供应改善及外部因素的减弱,油脂价格有回落的风险,但是趋势性下跌暂时还看不到,维持油脂宽幅震荡的判断,操作上建议逢高买入看跌期权。


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