镍:短期低库存支撑,中期震荡下行 不锈钢:成本支撑或将稍有松动

【观点及建议】

昨日镍价收涨,系低库存短期内对镍价的支撑作用。短期进口利润倒挂,导致纯镍资源依然偏紧。但是,我们认为随着印尼投产的持续放量,镍价重心将会逐步下移。我们预计第二季度印尼镍中间品产量可达1.5至2万金属吨/月,2022年印尼项目总增量可达20万金属吨以上。从镍铁及下游不锈钢来看,由于矿端价格较镍铁提前下行,铁厂利润边际增加,叠加下游钢厂因利润不佳而预计出现减产,我们认为两因素共振有望进一步促进铁厂增产。同时,即便在印尼NPI转产高冰镍情况下,印尼镍生铁4月产量环比增加2.0%,同比增加24.4%。我们认为在需求受到疫情抑制情况下,成本或将稍有松动,从而进一步修复钢厂利润。


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金衍君
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