生猪:交易节奏切换,产能预期逐步计价

报告导读:

(1)本周市场回顾(5.09-5.15)

现货市场,生猪价格震荡上行。河南20KG仔猪价格32.99元/公斤(上周31.64元/公斤),河南生猪价格15.6元/公斤(上周14.7元/公斤),全国50KG二元母猪价格1764元/头(上周1722元/头)。本周现货价格震荡上行;供应端,集团场后市预期改善,存在上调出栏体重计划,猪价高于散户养殖成本,暂无持续压栏意愿;需求端,短期无需求提振影响,宰量维持稳定。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为121.3KG(上周120.46KG),猪价上涨至散户成本线之上,部分大体重生猪出栏,出栏均重环比上升1.07%,同比下降10.21%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为19795元/吨,最低价为18715元/吨,收盘价为19720元/吨(上周同期18485元/吨)。基差方面,主力LH2209合约基差为-4120元/吨(上周同期-3785元/吨)。

(2)下周市场展望(5.16-5.22)

生猪现货价格偏强震荡。基于出栏预期,集团企业对于后市猪价看涨情绪较强,上行周期养殖端具备相对较强的话语权,小幅调涨出栏体重可以有效提升收益;尤其当猪价回落阶段,市场压栏挺价意愿偏强。5月出栏量预计环比小幅下降,中下旬后需求存在回升可能,养殖端压栏收益增加,中旬猪价或出现一定反弹,整体维持偏强震荡预期。根据农业部数据来看,自2021年6月以来,能繁母猪进入去化阶段,其中2021年6月和9月猪价两度探底,能繁去化幅度较大,其中散户能繁去化集中于此阶段;2022年2-3月猪价继续探底,产能延续去化趋势,但是散户可淘母猪剩余有限,能繁去化幅度不及2021年三四季度。4月猪价出现较大反弹,能繁去化幅度明显缩小,伴随猪价回归成本线后,本轮周期产能去化进程即将结束;由于生猪自身的生产周期原因,延续至2022年一季度的产能去化,基本决定至2023年二季度为止,生猪出栏量将呈现递减趋势;即使2022年二季度能繁母猪出现环比增长,其负面影响也将逐步体现于2023年三四季。从冻品角度考虑,2021年二季度,屠企大量建库存,且全年国内进口冻品增量明显,相较于2021年,2022年,一季度屠企底部建立库存较为积极,但进口冻品大幅下滑,库容率较去年同期下降。我们认为,2022年下半年供应压力将明显小于2021年同期,四季度或出现供需缺口,养殖端存在强预期情况下,具备一定压栏筹码,短期价格波动或明显加剧。

期货市场部分,LH2209合约价格5月13日收于19720元/吨,如预期,猪价持续偏强运行,产能预期逐步计价,远月多单建议继续持有;7月和9月合约需考虑交割利空因素,反套策略价值渐显,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位18500元/吨,压力位20500元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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