工业硅:硅价承压,关注消费何时返场

报告导读:

本周价格走势:本周工业硅价格跌势延续,华东地区主流牌号Si5530、Si4210均承压下行,且跌幅较大,市场成交较为清淡。截至周五,华东Si5530价格跌至19350元/吨,环比上周下跌1.5%。

供需基本面:供给表现持稳,需求受疫情掣肘但趋于缓解

供给端,本周国内工业硅供给持稳,5月平水期来临后供给有望持续增加。据资讯商统计,截至5月12日全国工业硅开工炉数为341台,整体开炉率53.45%,环比上周有所抬升。分地区来看,西北地区开工稳定,新疆伊犁地区大部分企业检修完毕已开炉。西南地区开工上行,主要系进入平水期电价下调,四川多数工厂陆续点火复产,云南多数硅厂则计划于5月下旬或6月初复产。其余地区如湖南、福建及东北地区开工相对稳定。后续来看,随着5月平水期来临,电力供应充裕叠加电力成本下行,西南地区工业硅供应将有所增加,带动全国工业硅供给量进一步释放。

需求端,疫情影响仍在,但趋于缓解。多晶硅层面,除个别企业小规模检修外基本维持满产运行,同时新增产能亦有序投放,新增产能与老产能检修保持动态平衡,整体对工业硅采购需求稳定。此外,硅料紧缺格局延续(我们认为紧缺格局或持续至9月份),硅片、电池片、组件价格均持稳小增,光伏新增装机能有效传导至上游原料采购端。有机硅层面,短期呈供给偏过剩格局,利润低位压制了对工业硅的采购需求。国内疫情缓解,有机硅整体开工小幅抬升,同时合盛鄯善二期开始试运行,增加后市供给释放预期,而需求端虽有恢复但幅度不大,因此有机硅价格仍有下跌空间,此亦使得企业对工业硅的采购需求尚未明显回升。铝合金层面,本周再生铝企业开工率涨至48.8%,主因当前疫情好转及五一假期结束,企业生产逐步恢复拉动。五一假期结束后,各放假停产的企业陆续开工,且随疫情好转,企业原材料及成品运输逐渐顺畅,叠加越来越多车厂复产,订单回升带动再生铝厂开工上行。但由于下游需求回升较为缓慢,行业开工仍处于较低水平,后续随终端企业逐步复产,再生铝开工率或上行。出口端,海外用户近期刚需采购为主。

供需平衡:基本面呈弱平衡态势,核心关注下游需求释放

当前市场处于弱平衡状态,社库仍维持同期高位,对硅价构成一定拖累。本轮硅价的持续下挫,反映了市场对于供给端持续增加以及需求端未见明显起色的成交逻辑。不过后续来看,我们认为短期内硅价下方空间并不大,一方面随着原料端涨价,硅价下方有一定的成本支撑,另一方面下游需求仍存改善预期,国内疫情得到控制后前期被抑制的需求将会得到有效释放。基于此逻辑,我们认为随着后续消费返场,硅价将止跌企稳并有所反弹,时间点或在5月下旬以及6月初。后续建议密切关注疫情控制动态、上海解封时间点、社库变动等。

风险点:疫情再次反复拖累下游需求、供给端超预期放量、光伏装机不及预期等


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