镍:短期库存低位支撑,中期基本面趋弱 不锈钢:成本下方支撑,库存高位施压

报告导读:

镍:短期库存低位支撑,中期基本面趋弱

供应:短期供应资源偏紧,但随着中期印尼镍中间品投产放量,叠加国内电解镍产线复产计划,低位库存或将稍有起色。在印尼中间品投产回流国内之时,恰逢新能源硫酸镍消费低迷,叠加中间品制备硫酸镍产能仍在布局,国内企业陆续计划将电解镍产线复产。其中,华友钴业MHP制备电解镍产线已于5月12日产出首批镍板,年产能5000吨,烟台凯实也在计划复产之中。若电解镍产线陆续复苏,我们不排除镍元素供应放量打破电解镍低库存格局的可能。

需求:尽管疫情复苏存在预期,但下游消费短期仍显低迷。从新能源来看,虽然汽车及电池排产有望增加,但终端消费复苏传导至镍原料消费仍需时间。另一方面,新能源复苏之际,恰逢印尼中间品项目投产放量高峰,叠加国内硫酸镍产能加速布局,新能源消费将以中间品为主,实际镍豆消费难有起色。从不锈钢来看,由于库存尚处于历史高位,需求恢复会先以消化高位库存为主,对镍消费难有大幅增量。同时,由于短期内不锈钢利润承压运行,5月不锈钢排产月环比继续走弱,镍下游不锈钢线条对镍板消费提振较为有限。

供需平衡:短期低库存支撑仍存,基本面中期呈现供强需弱格局,镍价重心或将逐步下移。从短期供需平衡来看,本周库存仍处低位去化状态,对镍价保有支撑,国内精炼镍27库社会库存周度减少11.1%至16958吨,关内库存减少21.2%至7858吨,仓单库存减少32.8%至2389吨。从中期来看,供给侧印尼中间品投产放量,叠加电解镍产线陆续复产,而需求端提振镍价有限,我们认为供强需弱或将驱动镍价震荡偏弱运行。

不锈钢:成本下方支撑,库存高位施压

供应:从矿端来看,因天气影响,菲律宾苏里高矿区装货延期,港口镍矿库存本周继续下行。从不锈钢生产来看,由于原料成本较高挤压钢厂利润,300系不锈钢生产已接近盈亏平衡点附近,对镍铁侧压价心态浓烈。但是,镍铁价格本周仅小幅下行,加之铬铁资源偏紧,成本支撑仍显著。在不锈钢利润承压之下,市场存在对不锈钢减产的预期。

需求:从需求侧来看,贸易商零散出货消化库存,但是短期疫情抑制需求作用显著,叠加高位震荡而下游对高价接受度偏低,不锈钢社会库存仍处高位。市场存在疫情后需求回暖的预期,但是我们认为由于库存已处历年高位,若需求有起色,将先已消化高位库存为主,难以对钢价大幅提振,建议持续关注不锈钢库存消化情况。

供需平衡:钢价受到成本支撑与需求疲软的影响,短期偏震荡运行。从供给侧来看,钢厂受成本支撑影响,利润承压运行,5月或有减产行为。而需求侧受疫情抑制作用仍未散去,库存处历年高位,短期呈现供需双弱格局,偏震荡运行。从库存来看,本周库存小幅下降,但仍处历年高位,主流市场不锈钢社库总量89.97万吨,周环比下降1.10%,年同比增加8.79%,其中300系目前库存总量55.17万吨,周环比下降4.48%,年同比增加40.64%。


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