铅:需求疲软持续,低位整理

报告导读:

单边:成本支撑叠加需求压制,铅价低位震荡。

逻辑:供应方面,仍存扰动,产量稳中有减。周内部分原生铅炼厂原料偏紧问题持续,开工率承压。云南地区驰宏、蒙自矿冶、红铅有色受原料供应偏紧的影响,持续处于减产状态。叠加此前减产的炼厂包括万洋粗铅、郴州金贵银业等检修减产继续,原生铅产量仍未恢复。再生铅炼厂产量,则表现为增减有异。此前受疫情影响市场上废电瓶供应紧缺,河南、江苏和安徽地区体现得尤为明显,部分炼厂减产应对。近期随着部分部分地区疫情的冲击有所缓和,再生铅炼厂原料库存呈累增状态,炼厂复工复产带来增量。但是,安徽和河南再生铅炼厂检修减产造成减量,增减相抵后再生铅整体开工率略有下滑。

需求方面,铅酸蓄电池淡季特征凸显,铅价迅速回落的背景下企业刚需接货为主。铅酸蓄电池消费淡季态势显现,电动自行车及汽车蓄电池更换需求下滑。蓄企订单呈现疲软的状态,成品库存压力较高,抑制部分企业增加原料补库的意愿。周内铅价从高位迅速下滑,部分下游企业仅刚需接货,现货市场上交投较为寡淡。

供需平衡方面,社会库存如期累增,较上周累库0.42万吨至9.76万吨。就铅市基本面而言,呈现供应端稳中小减,而需求显淡季态势的供需偏过剩格局。此外,交仓货源抵达仓库,造成社库累增。近期基本面偏弱叠加宏观影响,铅价大幅下挫,跌破再生铅成本线。部分地区再生精铅与原生铅价格倒挂,后续或存在部分再生铅炼厂压缩产量的可能性,对铅价形成底部支撑。需求疲软持续压制,预计铅价低位震荡为主。

风险点:铅锭大量出口,驱动社会库存消耗。


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金衍君
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