缩量上行 有喜也有忧

报告导读:

市场展望:节后首个完整的交易周,A股缩量上行,也验证了我们之前所说的市场偏谨慎的心态。从影响因子来看,内外皆存多空。外围来看,美国通胀回落但仍高企,鲍威尔对于通胀的防控以沃克尔为效仿,但10年期美债高位回落有利于缓解市场对资金价格走高的担忧,因而我们也就看到了纳指的反弹。国内来看,经济数据验证市场对下行的担忧,政策信号强化市场对未来的乐观预期,因而,两者博弈下也就最终导致了市场的负重前行。首先,海外美债收益率的回落叠加SDR调高人民币权重有利于缓解国内双率的担忧,对A股形成向上的驱动,其次,疫情防控逐步好转但仍处艰难期,交通运输指数的反复与复工复产的好转从侧面验证了此形势。而经济的低迷最终也就带来了现实宏观数据的下滑与未来数据转好的预期。现实体现为4月PMI指数反季节性下跌,外贸数据的低预期。好转预期则体现为微观数据的边际好转,而政策仍在加大对经济的刺激力度。现实体现为企业盈利的下调与分布的不均衡,好转预期则体现为经济Q2见底后将带来企业盈利的回升。最后,从之前的金融委到随后的政治局会议,从之前的全面降准、MLF利率的下调到随后的银行融资成本的预调与发债充实资本与定向调控工具的相继出台,政策刺激的信号在持续也在强化。后期,如果经济能让市场看到进一步好转的现实而不是预期,则政策对指数的驱动也就会更为明显。因而,目前的市场仍处于内外、现实与预期的博弈当中,未来会转好但需等待,而信心的修复仍将将是一个缓慢而逐渐的过程。后期,市场仍将在弱现实与强预期间博弈,在经济顶与政策底间徘徊,叠加海外负面因素的扰动,上下皆有可能,大的方向维持磨底的预判。预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照34点/101点、22点/66点、60点/180点去设定。

趋势策略。多单持有,部分仓位短线交易。预计沪深300股指期货主力合约IF2205核心运行区间3900-4120点,上证50股指期货主力合约IH2205核心运行区间2650-2850点,中证500股指期货主力合约IC2205核心运行区间5660-5930点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓。

跨品种策略。多IF(或IH)空IC的策略平仓。


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