豆粕:新作供需转向宽松,反弹或有限 豆一:高位震荡

报告导读:

上周(05.09-05.13),美豆期货先跌后涨,其中5月9日美豆下跌主要因:春耕天气改善可能推进种植进度;5月10日-13日美豆收涨,主要因:技术性反弹、5月USDA报告上调旧作美豆出口及下调旧作美豆期末库存等因素,市场对美豆出口寄予希望。上周,美豆有1笔销往中方的大额订单报告:5月13日民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆(2021/22年度付运)。从周K线而言,5月13日当周美豆指数价格周涨幅约1.37%。

上周(05.09-05.13),国内连豆粕先跌后涨,豆一期价涨势为主。豆粕方面,周一至周四,连豆粕均相对偏弱运行,主要是美豆产区天气改善、市场普跌影响;周五连豆粕单日涨幅较大,主要是消化5月USDA供需报告,同时连豆粕涨幅大于隔夜美豆;现货方面,周一至周四豆粕现货价格均偏弱运行,周五则跟随盘面反弹,豆粕基差进一步走弱;周四和周五豆粕现货成交有所好转。豆一方面,现货价格平稳运行为主,同时产区呈现“优质优价”特征,高蛋白及大粒豆走货情况相对较好,普通豆走货仍不佳;农户忙于春耕,无暇卖豆;关内市场大豆价格略有下调;销区大豆价格平稳,需求总体仍平淡。豆一期价有所反弹,周内国产大豆没有拍卖,对豆一期价可能有所提振。从周K线而言,豆一主力2207合约周涨幅1.55%,豆粕主力2209合约周涨幅1.88%。(上述价格及涨幅数据引自文华财经)

上周,国际大豆市场主要基本面情况:1)美豆装船数量周环比下降。据USDA出口销售报告,5月5日当周,美豆出口装船约47万吨,周环比降幅约16%,同比增幅约65%。2021/22年度美豆累计出口装船约4776万吨,同比降幅约15.6%。5月5日当周,美豆对中国装船约15万吨,累计对中国装船约2789万吨;美豆对中国当前作物年度(2021/22年度)周度净销售约0.5万吨,下一作物年度(2022/23年度)净销售约0万吨。2)南美大豆收获:巴西收获接近完成,阿根廷收获继续推进。巴西方面,咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示,截至5月6日,巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到95.5%,高于一周前的93.8%;去年同期的96.7%,五年同期均值97.9%。阿根廷方面,据布宜诺斯艾利斯交易所报告称,截至2022年5月4日当周,阿根廷大豆收获进度约54.7%,快于去年同期(2021年同期收获进度53.3%),落后于2018年-2020年同期水平。迄今已经收获的大豆产量为2680万吨。交易所继续预估2021/2022年大豆产量为4200万吨,持平前期预估,低于上年的4310万吨。5月USDA报告将阿根廷大豆产量下调150万吨至4200万吨。3)美国大豆春耕初期进度仍偏慢,提振美豆期价反弹。据USDA作物生长报告,截至5月8日当周,美国大豆种植率12%,去年同期48%,五年均值24%。虽然春耕播种进度与最终产量形成情况或无直接关系,但是目前春耕进度相对偏慢,市场对此有所交易,所以对短期豆价反弹略有提振作用。4)5月USDA月度供需报告:下调旧作2021/22年度全球及美国大豆期末库存及库存消费比,对于短期豆价具有提振作用;大幅上调新作2022/23年度全球大豆产量、期末库存及库存消费比等关键项目,新作大豆供需宽松格局或将压制后期豆价上方空间。我们认为,本次报告最重要的是指引了新作大豆供需转向宽松的方向(详见我们点评报告《5月USDA供需报告:新作供需转向宽松,豆价反弹空间或有限》)。

上周,国内豆粕市场主要现货情况:1)成交:豆粕成交量周环比有所上升。据钢联统计,截至5月13日当周,我国主流油厂豆粕日均成交量约19.2万吨,前一周日均成交约7.6万吨。2)提货:豆粕提货量周环比上升。据钢联统计,截至5月13日当周,主要油厂豆粕日均提货量约15.8万吨,前一周日均提货量约14.85万吨。3)基差:豆粕基差周环比继续下降。据Wind统计,截至5月13日当周,豆粕(张家港)基差周均值约167元/吨,前一周豆粕基差均值约196元/吨,去年同期基差约-59元/吨。4)库存:豆粕库存周环比上升。据汇易统计,截至5月6日当周,我国主流油厂豆粕库存48.83万吨,周环比增幅29.75%,同比降幅25.91%,未执行合同量为366.22万吨,周环比增幅25.45%,同比降幅34.11%。5)压榨:大豆压榨量和开工率周环比微降。据钢联统计,5月6日当周,国内大豆周度压榨量约170.98万吨,开工率59.43%;前一周压榨量约177.45万吨,开工率61.68%。6)抛储:5月13日国家粮食交易中心计划拍卖进口大豆50万吨(生产年限2019年),实际成交约0.92万吨,成交均价约5190元/吨(5月6日成交均价约5173.46元/吨)。5月20日将继续拍卖进口大豆50万吨(第8批,生产年限2019年,标的分布:山东、河北、四川、湖南、福建)。

上周,国内豆一市场主要现货情况:1)国内现货价格平稳为主,产区大豆仍呈现“优质优价”现象,关内大豆价格略有下调:据第三方资讯,东北部分地区新季大豆(过4.5筛净粮主流收购价格)报价区间5960-6200元/吨,持平前周;关内部分地区大豆净粮收购价格区间6360-6560元/吨,较前周下调20元/吨(5月13日下调,其余时间没有调整);销区东北食用大豆销售价格(中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价)区间6560-6900元/吨,持平前周。2)购销仍有分化,高蛋白大豆购销尚可,普通蛋白大豆购销不佳:目前市场高蛋白大豆走货情况尚可,由于优质粮源有限,购销规模有限;普通商品豆走货仍不佳,贸易商收购积极性不高,同时也“以质论价”;从农户角度而言,目前以春耕为主,无暇卖豆,也有部分惜售情绪;此外,河南、安徽等地关内大豆,由于即将麦收,有腾库需要,依然有集中出库压力。3)春耕方面,据黑龙江日报讯,记者从黑龙江省农业农村厅获悉,截至5月10日大豆已播2200多万亩。其中:齐齐哈尔市大豆已播种246.8万亩、牡丹江市大豆已播种64.3万亩、海伦市大豆已播种80万亩(海伦计划播种250万亩,完成32%)等。4)拍卖方面,周内国产大豆没有进行拍卖。

本周(05.16-05.20),预计豆粕和豆一反弹空间有限,或有所回落。上周豆粕的反弹主要来自5月USDA报告,但是该报告利多有限,同时报告还指引了新作大豆供需转向宽松的方向,所以我们认为,豆粕反弹空间或有限。豆一方面,国产大豆暂无抛储可能提振期价,其他暂无更多驱动,由此豆一期价反弹空间或也有限。宏观层面,美元偏强格局仍持续,或继续压制美豆价格反弹空间。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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