铝:短时超跌反弹,观察疫情缓和进展

报告导读:

上周观点及逻辑:

本周从内外盘市场走势看,我们认为可能需要对年内铝价做趋势性的重新定位。我们认为,铝价年内走势或已经转向趋势性的走弱,即使国内疫情结束,消费返场导致去库,阶段性提振价格,但恐也只会是下跌趋势中的反抗式反弹。

从此波海外市场下跌看:从宏观情绪上看,外围避险情绪有一定升温,美联储货币紧缩持续(市场用脚投票,认为后续联储紧缩会更进一步激进),美元指数已经飙升至103-104位置(超过2020年3月离岸美元流动性发生极端挤兑时的高位),叠加五一期间最新发布的欧美制造业PMI数据糟糕,均助力了工业金属整体跌势。就海外铝供需基本面看,尽管LME库存依然持低,现货Premium持高,但海外做多情绪确实已经持续消褪一月有余。我们认为,此前俄乌事件没有进一步引发俄铝减产及海外氧化铝价格大涨,削弱了对于伦铝价格的支撑。而伦镍事件后,海外投行或在有色业务上趋向谨慎,不排除其削减一定的敞口,也助推了价格下跌。

后续价格判断:仍需持续关注海外市场美元流动性吃紧带来的冲击,叠加国内疫情的进展,近期北京及郑州疫情防控再趋严,仍令此轮疫情确定缓和的时点未知。若此前市场预期的5月解封落空,市场悲观情绪恐再起。而如若封锁解除,则包括铝在内的有色金属,仍有下游消费返场的一轮支撑在。但趋势上看,支撑反弹高度未知,或只是趋势下跌中的阶段性反弹。近期市场情绪反复较多,资金进出频繁,建议投资者做好仓位风控。

本周观点及逻辑:

从中期趋势看,有色金属年内走势或已转向趋势性的走弱,即使国内疫情结束,消费返场导致去库,阶段性提振价格,但恐也只会是下跌趋势中的反抗式反弹。从这波跌落驱动上看,美元流动性冲击及终端需求反噬预期加强是令市场担忧的核心点,人民币大幅贬值以及近两年与有色价格走势高度趋同的美股回落,也都在交叉验证这一点。

短期而言,铝市空头情绪偏过度,有超跌反弹需求,本周价格亦有所抬升。建议近期重点关注上海疫情进展,若中下旬可陆续复工复市,市场阶段性反弹或仍可期。不过,对于反弹高度需动态评估,如果出现强去库,或者国家力保5.5%GDP增速(疫后政策强刺激),不排除需求超预期,对价格的提振也超预期。因此,短期看铝价应不至于向成本线(18500-19500)去靠,阶段性反弹高度动态跟踪。


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