黄金:考验1780-1800前低支撑 白银:考验20-21区间关口支撑

报告导读:

上周观点及逻辑:

本周金银继续收跌,白银跌幅仍然超黄金,金银比继续攀高至84位置左右。本周美联储5月议息会议落地,4月非农数据发布,给到黄金短阶段一定的利空出尽,不过市场整体情绪来看,依然不算乐观。

此次5月议息会议整体符合预期,会后鲍威尔讲话亦是“有惊无险”,且因鲍威尔向市场排除了单次会议加息75bp的可能,短时间安抚了市场此前对于加息路径更为鹰派的预期,会后美股等各类风险资产上涨,美债收益率下行,金银利空出尽,强势反弹。不过,对于鲍威尔的态度,市场似乎并没有完全相信,本周后两个交易日市场再度“用脚投票”,6月加息75个BP的概率再度上升,最新概率达到了80%。

此外,美国就业市场持续稳健增长,或许也会令美联储加息路径再度陡峭化。本周五非农报告表现稳健,供需矛盾如若后续仍无法明显缓解,就业市场未能如鲍威尔在5月FOMC会后所描绘的路径发展(即失业率上升,引致薪资和通胀压力下降),那么市场对鲍威尔的不信任程度或将进一步加深,也会持续预期美联储将以更为陡峭的政策路径来追赶通胀曲线。

当下而言,我们认为名义利率抬升施压贵金属的担忧在重新起来,只是通胀仍在高位(服务业及食品能源等价格居高),这仍然会令黄金价格近期调整后仍有可能获得支撑。白银也不排除有后续阶段性的反弹(守住前低22.0关口后),但整体表现将继续弱于黄金。

本周观点及逻辑:

本周金银继续收跌,白银跌幅仍然超黄金,金银比继续攀高至85.9位置。本周美国5年期TIPS继续回升至-0.14%,通胀预期回落,令实际利率持续抬升。

贵金属近期走势羸弱,从市场情绪上看当下或有超跌可能。驱动上讲,我们认为市场预期未来联储更进一步激进加息,以及此轮缩表规模高于前次的确定性,大概率会令美债收益率抬升高度超过前一轮加息及缩表周期,这会使得名义利率端对金银的压力始终存在。只不过,从整体通胀角度看,我们仍倾向看通胀在高位(服务业及食品能源等价格仍将居高,即使调整,回落幅度或也不大),这仍然会令黄金价格近期调整后仍有可能获得支撑。白银也不排除有后续阶段性的反弹(前提是工业金属在5月中下旬-6月华东疫情缓和后,获得阶段性反弹),但整体表现仍将继续弱于黄金。


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