预期供应增加的棕榈油和性价比凸显的豆油——豆棕价差专题报告

报告导读:

从2021年下半年以来,由于棕榈油的基本面持续强于豆油基本面,导致现货和期货上的豆油和棕榈油价差均持续回落,到2022年4月底,现货端的豆棕价差触及-4000元/吨。5月份以来,期货2209合约上的豆棕价差出现反弹。

我们认为产地的棕榈油利多因素已经交易非常充分,随着产地进入增产周期,加上印尼出口限制政策的扰动,棕榈油将进入产量增加、库存压力上升、进而导致马来和印尼竞争出口的局面。与此同时,国内豆油的价格优势正在凸显,无论是内外豆油的巨大价差,还是国内油脂间的价差,都利好豆油的消费,并且,在美豆产量基本确定之前,国内豆油还受到成本支撑。

综上,我们认为阶段性来看,豆油走势将强于棕榈油走势,建议逢低做多豆棕价差。由于产地棕榈油的供应压力目前看还是一个需要反复验证的过程,所以建议注意节奏的把握。


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金衍君
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