报告导读：

从2021年下半年以来，由于棕榈油的基本面持续强于豆油基本面，导致现货和期货上的豆油和棕榈油价差均持续回落，到2022年4月底，现货端的豆棕价差触及-4000元/吨。5月份以来，期货2209合约上的豆棕价差出现反弹。

我们认为产地的棕榈油利多因素已经交易非常充分，随着产地进入增产周期，加上印尼出口限制政策的扰动，棕榈油将进入产量增加、库存压力上升、进而导致马来和印尼竞争出口的局面。与此同时，国内豆油的价格优势正在凸显，无论是内外豆油的巨大价差，还是国内油脂间的价差，都利好豆油的消费，并且，在美豆产量基本确定之前，国内豆油还受到成本支撑。

综上，我们认为阶段性来看，豆油走势将强于棕榈油走势，建议逢低做多豆棕价差。由于产地棕榈油的供应压力目前看还是一个需要反复验证的过程，所以建议注意节奏的把握。