因子与指数投资揭秘系列三:商品期货市场的趋势因子

【报告导读】

本篇报告梳理了2022年发表于Journal of Futures Markets的《A tread factor in commodity futures markets: Any economic gains from using information over investment horizons?》这篇文章,作者基于美国商品期货市场的短、中、长周期结算价均线构造了趋势因子。在2004.01-2020.12的测试期内,趋势因子的表现显著优于传统动量因子,同时具有更低的下行风险。趋势因子的收益并不能被现有的多因子模型所解释,且该因子有着显著为正的风险溢价。除此之外,趋势因子的表现与由TED 利差衡量的资金流动性有关。

中国的商品期货市场亦存在动量效应,传统的动量因子在近几年表现差强人意,根据这篇文献的方法,我们也可以基于国内商品数据构建不同周期信息结合的趋势因子,以检验其在中国商品期货市场的有效性。


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金衍君
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