白糖:多单继续持有

报告导读:

(1)本周市场回顾(5.16-5.22)

国际市场方面,美元指数103.03(前值104.45),美元兑巴西雷亚尔4.88(前值5.11),WTI原油价格110.35美元/桶(+0.17%),纽约原糖活跃合约价格19.98美分/磅(+4.12%)。截至5月1日,22/23榨季巴西中南部累计产糖107万吨,同期减少50.6%。截至5月15日,21/22榨季印度累计产糖3488万吨,同比增加14.9%。截至4月7日,21/22榨季泰国累计产糖1006万吨,同比增加32.9%。截至5月17日,纽约原糖基金增加7019多单,减少15996手空单,净多单同比增加23015手至181850手,净多单大幅增加。

国内市场方面,广西集团现货(新糖)报价5880元/吨,环比上周上涨110元/吨;郑糖主力报5977元/吨,上涨165元/吨;主力合约基差小幅走低。

(2)下周市场展望(5.23-5.29)

国际市场方面,宏观和基本面均利多。宏观方面,美债利率高位回落,宏观环境企稳,原油价格依然强势,纽约原糖价格探底回升。行业基本面方面,北半球增产等利空已经被充分交易,而巴西允许石油公司上调石油价格,油价与糖价的传导链条更加顺畅,原油价格与原糖价格相关性提高。巴西雷亚尔再度升值,糖醇比平价居高不下,压榨进度偏慢,利多纽约原糖价格。

国内市场方面,多单继续持有。长期定价角度,国内食糖市场内生往上和往下的驱动力均不足,核心驱动来自于原糖市场。短期驱动方面,国际宏观和基本面均利多不断,纽约原糖价格探底回升,叠加人民币贬值,配额外进口成本大幅走高,内外价差处于历史低位,做多的安全边际较高,郑糖9月合约多单继续持有。SR2209合约支撑位5800元/吨,压力位6300元/吨。

风险点:新冠疫情,宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策。


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