硅料扩产浪潮下,三季度短缺格局将转变——光伏行业系列报告(一)

报告导读:

我们的观点:

综合来看,2022年全年硅料供需依旧存在缺口,不过缺口主要存在于上半年,下半年硅料供给由短缺转为过剩,时间点大约在8、9月份。对应到硅料价格,我们认为三季度末开始价格将会有所回落。考虑到全年硅料整体呈短缺格局,预计2022年硅料价格重心相比2021年抬升,年均价预计在200-220元/公斤,四季度硅料价格最低或回落至180元/公斤。

我们的逻辑:

2022年上半年,硅料价格延续上行态势,一方面源于产能瓶颈导致的供需错配,另一方面则是在于终端需求仍未见明显负反馈。截至2022年5月20日,多晶硅致密料价格报价261元/公斤,相比于年初上涨16.5%,相比于2020年9月上涨约179%,价格涨幅显著。

面对如此长时间的硅料上行周期,市场会更加关注本轮周期的持续性。基于此,我们对2022年下半年硅料供需格局进行推演:

供给端,我们认为2022年硅料供给释放并无过多掣肘,除少部分投产延后外,其余产能均可得到有效释放。考虑目前硅料行业利润率偏高,我们认为其整体高开工仍将继续维持,据此测算出全年硅料产量约为86.8万吨,且供应节奏上呈现“上半年偏低、下半年偏高”的格局。考虑进口数量,全年总供给88.8万吨。

需求端,分别从硅片生产角度以及光伏新增装机角度进行推演。硅片端,综合考虑硅片投产计划以及开工率,相应测算可得全年硅片产量约310.6GW,对硅料需求约93.2万吨。光伏装机端,全球新增装机对应至我国硅片需求261GW-273GW,硅片环节呈小幅过剩格局,因此硅料需求更多由硅片产量决定。

综合考虑供需两端,在硅料产能进一步释放的大背景下,2022年下半年硅料供给将由短缺转为过剩,时间点或在三季度末,届时硅料价格将有所回落。


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