生猪:现货易涨难跌,关注回调做多机会

报告导读:

(1)本周市场回顾(5.16-5.22)

现货市场,生猪价格偏强震荡。河南20KG仔猪价格34.76元/公斤(上周32.99元/公斤),河南生猪价格15.7元/公斤(上周15.6元/公斤),全国50KG二元母猪价格1800元/头(上周1764元/头)。本周现货价格偏强震荡;供应端,散户出栏积极性提高,部分大体重生猪增量出栏,集团场出栏计划完成度偏低;需求端,虽处于消费淡季,但是多地解封,白条订单增加,宰量呈现增长趋势。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为121.75KG(上周121.3KG),猪价上涨至散户成本线之上,标肥价差走扩,大体重生猪出栏增加,出栏均重环比上升0.37%,同比下降9.88%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为19915元/吨,最低价为18720元/吨,收盘价为19720元/吨(上周同期19065元/吨)。基差方面,主力LH2209合约基差为-3365元/吨(上周同期-4120元/吨)。

(2)下周市场展望(5.23-5.29)

生猪现货价格偏强运行。临近端午,各地疫情逐步得到控制,短期消费存在备货刺激;根据生猪各阶段料肉比数据,150KG以下生猪增重利润为正,经历2021年持续下行行情,当前养殖体重处于相对低位,增重利润空间较大,养殖端具备压栏增重驱动,预计端午节前生猪价格易涨难跌。根据农业部数据来看,自2021年6月以来,能繁母猪进入去化阶段,其中2021年6月和9月猪价两度探底,能繁去化幅度较大,其中散户能繁去化集中于此阶段;2022年2-3月猪价继续探底,产能延续去化趋势,但是散户可淘母猪剩余有限,能繁去化幅度不及2021年三四季度。4月猪价出现较大反弹,能繁去化幅度明显缩小,伴随猪价回归成本线后,本轮周期产能去化进程即将结束;由于生猪自身的生产周期原因,延续至2022年一季度的产能去化,基本决定至2023年二季度为止,生猪出栏量将呈现递减趋势;即使2022年二季度能繁母猪出现环比增长,其负面影响也将逐步体现于2023年三四季。从冻品角度考虑,2021年二季度,屠企大量建库存,且全年国内进口冻品增量明显,相较于2021年,2022年,一季度屠企底部建立库存较为积极,但进口冻品大幅下滑,库容率较去年同期下降。我们认为,2022年下半年供应压力将明显小于2021年同期,四季度或出现供需缺口,养殖端存在强预期情况下,具备一定压栏筹码,短期价格波动或明显加剧。

期货市场部分,LH2209合约价格5月20日收于19065元/吨,当前基差已回归至5月初水平,端午节前现货易涨难跌,盘面或跟随现货变动,关注远月合约回调做多机会;4月能繁母猪去化幅度大幅缩减,5月环比养殖利润进一步好转,2303合约或可作为阶段性空配头寸,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位18000元/吨,压力位20000元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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