镍:短期库存低位支撑,中期基本面趋弱 不锈钢:成本高位支撑,下游消费疲软

报告导读:

镍:短期库存低位支撑,中期基本面趋弱

供应:精炼镍供给侧整体偏弱,但中期或将逐步放量。从精炼镍供应来看,5月开工率与产量基本持稳,而精炼镍由于一季度进口利润持续倒挂,4月进口体量月度环比与同比均下降35%,资源供给整体偏紧。但是,本周内外价差尚已回归至正区间,进口窗口频繁打开,预计清关进口量或将逐步增加。从交割体量来看,仓单库存下降0.05万吨至0.19万吨,环比降幅20%,市场对可交割资源的担忧仍存。从印尼中间品进口体量来看,目前正逢项目产量快速攀升阶段,回流体量足以满足新能源生产需求。

需求:新能源终端需求逐步复苏,不锈钢需求仍受疫情抑制,镍消费整体表现低迷。尽管电池排产增加传导前驱体需求稍有起色,但是印尼中间品进口或将置换硫酸镍对镍豆消费需求。从本周市场表现来看,市场对后市保持悲观态度,下游企业多随行就市观望,并不急于采购。从下游不锈钢来看,本月不锈钢排产仍处历年偏高位置,环比下降4%,同比下降8%。但是,下游消费多为消化高位库存为主,实质对镍消费提振有限。

供需平衡:综合基本面来看,我们认为供需呈现双弱格局,但需求更弱,同时,供给侧中期或将逐步放量,价格重心有望逐步下移。短期内,低库存及交割资源偏紧对镍价保有支撑,社会库存周度减少813吨至16145吨,降幅4.79%;仓单库存周度减少481吨至1908吨,降幅20.1%。从中期来看,随着进口窗口频繁打开,叠加印尼中间品产量攀升,镍元素供应或将逐步放量。

不锈钢:成本高位支撑,下游消费疲软

供应:从矿端来看,中国本周镍矿库存小幅下行3.3%,但随着菲律宾苏里高天气好转,预计矿端放量或有增加。从不锈钢生产来看,本周镍铁价格小幅下行15至20元/镍点,铬铁价格继续高位持稳,钢厂利润承压运行,生产积极性不高,5月开工率月环比小幅下降3个百分点。不锈钢成本高位支撑下,企业持有挺价心态,但下游暂未接受高价,上下游矛盾仍然显著。

需求:从需求侧来看,首套住房贷款利率下调及终端企业复工等刺激消费的政策不断出台,但华东地区疫情影响仍在持续,不锈钢整体需求仍未见起色。在钢价高位震荡,叠加库存高位施压之下,下游成交表现清淡,本周库存高位消化显著放缓,库存持稳运行。因此,在成本尚未显著松动,华东地区疫情尚未确定之时,下游多处观望心态,需求表现疲软。

供需平衡:由于需求表现更加疲软,不锈钢基本面偏弱运行,但在成本支撑下,钢价下方空间较为有限。从库存来看,主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨,周环比上升0.95%,年同比上升13.16%。其中300系方面,不锈钢库存总量54.18万吨,周环比下降1.80%,年同比上升38.91%。从成本利润来看,成本高企导致钢厂利润维持在盈亏平衡点附近,但是下游消费疲软,暂未能打开钢价上行空间,因此,钢价震荡持稳运行。


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