工业硅:跌幅明显,关注消费何时返场

报告导读:

本周价格走势:本周工业硅价格跌势延续,华东地区主流牌号Si5530、Si4210均承压下行,且跌幅较大,市场成交清淡。截至周五,华东Si5530价格跌至18350元/吨,环比上周下跌1000元/吨,跌幅5.2%。

供需基本面:供给存释放预期,下游需求恢复缓慢

供给端,本周国内工业硅供给微降,6月丰水期来临后供给有望持续增加。据资讯商统计,截至5月20日全国工业硅开工炉数为338台,整体开炉率52.98%,环比上周有所下降。分地区来看,西北地区开工下行,新疆少部分工厂选择停炉检修。西南地区开工上行,主要系平水期电价下调,四川多数工厂点火复产,云南亦有硅厂按计划开始复产。其余地区如湖南、福建及东北地区开工有所回落。后续来看,随着6月丰水期来临,电力供应充裕叠加电力成本下行,西南地区工业硅供应将有所增加,带动全国工业硅供给量进一步释放。

需求端,虽疫情有所缓解,但整体消费恢复缓慢。多晶硅层面,新增产能与老产能检修保持动态平衡,5月订单基本签满,整体对工业硅采购需求稳定。此外,硅料紧缺格局延续(我们认为紧缺格局或持续至9月份),硅片、电池片、组件价格均持稳小增,光伏新增装机(国内+海外欧洲高需求)能有效传导至上游原料采购端。有机硅层面,短期呈供给偏过剩格局,利润低位压制了对工业硅的采购需求。国内合盛鄯善二期产能负荷提升,增加后市供给释放预期,而需求端虽有恢复但幅度不大,因此有机硅价格仍有下跌空间,此亦使得企业对工业硅的采购需求尚未明显回升。铝合金层面,本周再生铝企业开工率涨至50%,主因华东疫情逐渐转轻企业不断复产带动。本周上海、江苏等地疫情继续转好,运输问题亦有缓解,当地的合金厂大多复产。但当前开工率仍达不到疫情前水平,疫情影响虽减弱但下游消费及供应链修复仍需时间,订单抬升缓慢,市场对5月订单增长较为悲观,短期开工率增长仍存压力。出口端,海外用户近期刚需采购为主。

供需平衡:基本面呈弱平衡态势,核心关注下游需求释放

当前市场处于弱平衡状态,供给存释放预期,社库仍维持同期高位,对硅价构成相应拖累。本轮硅价的持续下挫,反映了市场对于供给端持续增加以及需求端未见明显起色的成交逻辑。短期内生产成本受电价下调、宁夏洗精煤降价而回落,硅价下方空间有所放大。不过,我们认为核心依旧在于下游需求的恢复,国内疫情得到控制后前期被抑制的需求将会有效释放。基于此逻辑,我们认为随着后续消费返场,硅价将止跌企稳并有所反弹,时间点或在5月底以及6月初。后续建议密切关注疫情控制动态、消费返场的真实情况、社库变动等。

风险点:疫情再次反复拖累下游需求、供给端超预期放量、光伏装机不及预期等


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