玻璃:反弹难持续 市场仍偏弱 纯碱:短期补贴水 上方有压制

报告导读:

玻璃:

第一,地产弱势压制需求强度,部分厂家及贸易商库存压力较大。上述压制因素要么给低价吸引下游抄底,要么地产市场有明显好转。以估值角度1600-1650元/吨当下估值略偏低,地产市场好转则需要汇率及输入性通胀压力明显好转,继续耐心观察5月底-6月中旬市场汇率压力是否会减轻。总之短期市场仍有压力,下半年我们不悲观;

第二,09合约中期多头核心在于旺季预期与地产市场2022年的阶段性改善。但这一交易逻辑前提条件是玻璃现货必须先稳住,需要先确定玻璃现货止跌然后才能交易旺季预期。在地产端,当下房地产市场受到自身债务风险的压制以及宏观端汇率风险和输入性通胀风险压制。需要等到上述风险解除,地产才会真正企稳。

第三,中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。但在“稳地价、稳房价、稳预期”的背景下也难有持续趋势下滑,下半年房地产资金端的改善,玻璃仍有望恢复上涨。

纯碱:

第一,随着疫情逐步收敛,稳增长政策进一步明确,市场悲观预期逐步修复,纯碱大幅向上修复贴水。供应方面传出青藏铁路西格线6月中下旬施工,将影响青海多家碱厂发运。目前厂家库存压力不大,社会库存较为充裕的情况下,运输受限可能导致阶段性供应紧张,但整体影响预计有限。

第二,目前待消化社会库存仍有40万吨左右,预计7月仓单集中注销前,盘面仍将面临一定抛压。同时,房企资金紧张仍在拖拽玻璃周转,导致纯碱持续上行受到压制。短期预计偏强震荡运行,玻璃好转之前建议谨慎乐观。

第三,下半年看涨的核心逻辑在于疫情得到控制、外部压力缓解后,地产市场或有阶段性改善,浮法玻璃旺季、光伏玻璃投产支撑需求,6-7月纯碱企业检修支撑供应。随着宏观定价进入稳增长阶段,市场有望开启新一轮预期拉升行情,下半年高位区间或在3300-3600元/吨。


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