【观点及建议】

上周LME铅库存小幅累增，但仍延续低库存状态，周五CASH-3M由贴水逆转为升水，伦铅涨逾4%，预计对沪铅具有一定提振作用。国内方面，铅价低位运行侵蚀再生铅利润，部分地区再生铅与原生铅价格倒挂，下游需求倾向于原生铅，驱动社库消耗。同时，部分炼厂检修减产计划带来减量，预计铅价短期内企稳反弹。从价格回升的持续性来看，前期疫情影响叠加消费淡季，蓄企成品库存压力较高，部分企业减产10-30%。我们认为随着解封后复工复产的推进，终端及下游消费渐有起色的确定性较强，被压制的消费存在释放的动能，有望支撑铅价阶段性上行。