原油:日内偏弱,持续关注系统性下行风险

【观点及建议】

昨夜,油价波动依旧较大,重心小幅回落。过去两周,在柴油裂解价差持续回落的同时北美汽油裂解价差的逆势走强一度引发市场关注。由于前期汽柴比不断调节下馏分油产量和汽油产率轮动,叠加北美4月以来对欧洲成品油的出口,北美汽油库存持续下滑并造成了汽油的阶段性强势。但同样值得注意的是,即便是供需格局相对更紧缺的汽油裂解在过去一周也出现了回落,或再次印证着终端需求的收缩以及海外经济逐步进入衰退。因此,虽然从过去一周来看,WTI-Brent、WTI-Western Canada等价差的强势均反复印证着北美炼厂开工率持续提升下的原油供应紧缺。但同时,不断新增的需求收缩信号需值得警惕,尤其是近期“猴痘”病毒在全球逐步扩散下引发的新一轮封锁或加剧上述担忧。另一方面,未来几周仍需关注市场对俄罗斯能源出口停滞预期的修正。此项预期过去一段时间内不断反复。从市场情绪的历史波动来看,多头思维向空头思维的反转往往就在一瞬间,诸多信号显示前期供应紧缺利好极有可能证伪,短期需持续关注。

整体来看,过去一周市场供需面均有转弱苗头,尤其是市场短期也完全可能再次交易需求收缩。这种情绪近期在其他板块已经充分酝酿,并且历史上看往往以非常极端的节奏释放,需要持续关注。长期来看,如果本轮油价深度回调,依旧存在逢低做多的好机会,低库存、低供应下三季度均价仍有较高概率保持在高位。


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金衍君
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