股指基差系列:分红预测及对股指期货的影响

报告导读:

5月份A股市场在外围影响淡化、国内疫情缓解、宏观政策偏暖的氛围下,股指自底部有所反弹,但近两周市场在反弹近一个月后受到获利盘力量压制,资金显现畏高情绪,股指基差不同程度地走弱,但剔除分红影响后,股指基差并未表现出明显的下行趋势,甚至IF和IH依然处于升水格局。为了提前将分红因素计入基差计算,以获取真实的对冲成本和收益,本文主要介绍了指数成分股分红的预测方法以及预测结果。

随着上市公司管理水平不断提高,指数优胜劣汰机制持续发挥作用,上证50、沪深300和中证500的成分股归母净利润持续增长,与此同时A股上市公司的现金分红力度逐渐增强,市场整体分红率也有所提高,同时实施现金分红的公司数量也逐年增多。

根据中证指数公司的编制方案,在个股进行分红时,指数的处理方法是任其自由回落。因此,股票除权的同时将带动指数除权,从而影响指数期货价格。随着分红水平的不断提高,分红对股指期货的影响日益增大,这也使得投资者越来越关注分红对期指的影响。从过去几年的分红情况来看,大多数成分股的除权除息日都分布在6-7月。因此,指数在这两个月份受到成分股分红的影响最大。

利用对上市公司净利润、分红率和除权除息日的预测,我们计算了成分股分红对各个指数期货合约的影响点数。利用同样的方法,我们对MSCI中国A50互联互通指数和富时中国A50的分红进行了预测和测算,整体来看,其受分红的影响小于上证50。


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