镍:镍板资源短期偏紧,支撑镍价高位 不锈钢:库存高位施压,成本边际下行

报告导读:

镍:镍板资源短期偏紧,支撑镍价高位

供应:从供给侧来看,在进口利润高位之下,窗口频繁打开致使海外及保税区镍板资源流入国内,一级镍供应有所增加,导致库存低位边际小幅增加,仓单资源本周得到补充,但矛盾仍未完全化解。从印尼投产项目来看,尽管中间品产量处于加速攀升阶段,但是印尼正考虑对原材料含量低于70%的商品征收出口税,以鼓励下游投资,若印尼关税政策落地,这将抬升高冰镍、MHP、镍铁等产品的贸易成本,从而进一步影响镍元素供应。

需求:从下游需求来看,新能源耗一级镍增量或将不及预期,而合金特钢需求稳中有增。其一,终端需求已在疫情缓和后逐步复苏,而由于镍豆经济性较差,叠加低成本的中间品回流后,前驱体企业已在加速布局中间品制备硫酸镍产能,部分项目已投入运行。因此,镍豆消费增量较为有限。从下游合金特钢来看,由于LNG为重要的转型过渡资源,储运设备需求稳中有增,叠加今年俄乌冲突下,镍合金特钢订单较好,市场对一级镍板的消费表现偏强。

供需平衡:综合基本面来看,我们认为镍价短期将维持高位震荡。短期内镍板需求强于供给,而新能源消费尚在面临一级镍转型中间品消费的格局。从库存来看,低库存格局对镍价保有支撑。本周中国精炼镍社会库存增加4.15%至15169吨,仓单库存增加70.8%至2077吨,现货库存减少5.7%至4762吨,保税区库存持平。建议持续关注海外及保税区资源流入的情况。

不锈钢:库存高位施压,成本边际下行

供应:从矿端来看,菲律宾矿山出货尚已恢复,矿端供应预期增加。从镍铁侧来看,印尼NPI产量释放处于扩张周期内。由于钢厂成本及高位库存共振影响,镍铁原料需求减少,镍铁价格承压运行。铬铁成本仍处高位,对价格有一定支撑,在钢厂利润不佳的情况下,钢厂或有减产,但整体减产幅度不高,5月产量环比减少5个百分点,开工率环比减少3个百分点以上。

需求:从不锈钢下游消费来看,本周消费稍有恢复,但整体表现依旧低迷,导致库存消化不足,仍处历年高位。尽管上海地区复工复产已全面推进,但是目前对不锈钢消费促进较为有限,钢厂6月的订单普遍不佳,市场成交偏清淡,贸易商多降价出货。

供需平衡:从基本面来看,供需呈现双弱格局,叠加库存高位施压,成本端小幅下行,钢价或将呈现震荡偏弱格局。从本周库存变化来看,全国主流市场不锈钢社会库存总量90.0万吨,周环比下降1.6%,年同比上升15.7%,其中300系库存52.6万吨,周环比下降4.2%,年同比上升36.7%。 我们认为在库存高位施压下,下游刚性需求多为消化库存为主,疫情复苏对钢价提振有限,而镍铁成本端的松动,或有拉动钢价小幅下行的可能。


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