生猪:持续关注反套机会

报告导读:

(1)本周市场回顾(5.30-6.05)

现货市场,生猪价格震荡调整。河南20KG仔猪价格36.64元/公斤(上周36.49元/公斤),河南生猪价格15.8元/公斤(上周15.8元/公斤),全国50KG二元母猪价格1835元/头(上周1833元/头)。本周现货价格震荡调整;供应端,端午节前养殖端出栏积极性偏强,部分大肥持续出栏,标猪供应偏紧;需求端,节前备货对于消费有一定刺激作用,屠宰量呈现持续上涨趋势。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为121.9KG(上周121.79KG),猪价上涨至散户成本线之上,标肥价差走扩,夏季将至,大体重生猪出栏积极性偏高,出栏均重环比上升0.09%,同比下降9.35%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为19100元/吨,最低价为18450元/吨,收盘价为19020元/吨(上周同期18735元/吨)。基差方面,主力LH2209合约基差为-3220元/吨(上周同期-2935元/吨)。

(2)下周市场展望(6.06-6.12)

生猪现货价格震荡调整。端午节前,日度屠宰量及鲜销率持续增长,备货积极性略有提升,由于肥标价差为负,养殖端以出栏肥猪为主,阶段性压栏肥猪已在节前大量出栏;根据生猪各阶段料肉比数据,150KG以下生猪增重利润为正,经历2021年持续下行行情,当前养殖体重处于相对低位,增重利润空间较大;节后养殖端掌握主动权,适当调高标猪出栏体重,6月猪价亦难形成集中抛售导致的大跌情形。2021年6月和9月猪价两度探底,能繁去化幅度较大,其中散户能繁去化集中于此阶段;2022年4月为2021年6月能繁去化程度的第一印证结点,当期现货价格超预期上涨,一定程度反映出6月能繁实际去化程度大于原预期。以此类推,2022年6月将进入2021年9月去产能幅度的印证结点;由于2021年9月二度探底对于产业去产情绪刺激更胜同年6月,合理假设当月配怀母猪降幅大于6月,意味着2022年6月对应出栏量较2022年4月也将出现明显下滑。换而言之,若按照市场空头观点,4月价格快速上涨导致养殖端压栏情况增多,将于6月大量释放,叠加需求淡季,端午节后价格存在持续下行压力;反之,若现货价格于6月再度出现超预期上涨,将进一步印证去产逻辑,届时,供应边际变化将得到印证,估值体系进行切换。

期货市场部分,LH2209合约价格6月2日收于19020元/吨,端午节前,出栏较为积极,猪价回落,节后猪价再度趋于稳定,盘面或维持震荡调整;近期仔猪价格快速上涨,11月外购仔猪育肥成本或将上升至18000元/吨附近,成本抬升驱动强劲,可适时关注低位做多机会;9月合约将于6月中下旬进入交易基差阶段,关注反套机会,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位18000元/吨,压力位20000元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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