铅:供需双弱,低位震荡

报告导读:

单边:基本面呈现供需双弱格局,铅价低位震荡。

逻辑:供应方面,原料供应偏紧背景下成本端仍有支撑。原生铅方面,因比值较低前期铅精矿进口量偏少,叠加今年国内铅精矿增量几无,导致铅精矿流通量有限,限制原生铅产能利用率的大幅放量。云南地区部分炼厂由于原料供应不足而减产的情况频频出现,目前原料库存处于历史低位水平。再生铅方面,废电池价格企稳小幅反弹,成本线略有上移,对铅价下方空间形成限制。

需求方面,铅酸蓄电池淡季叠加疫情限制仍存,消费较为疲软。铅酸蓄电池消费本身处于淡季,同时,疫情管控未完全放松,限制终端的替换及新车配套消费,蓄电池经销商多按需采购,电动自行车及汽车蓄电池订单均呈现疲软的状态。下游企业在较高的成品库存压力下,减产应对,对原料补库意愿不高,仅刚需接货,现货市场上交投寡淡。展望后续,上海地区复工复产继续推进,消费将迎来阶段性反弹,需求复苏从终端至下游的传导周期过后,有望驱动蓄企开工回升以及增加补库。

供需平衡方面,社会库存小幅去化,较上周减少1.08万吨至8.49万吨。周内去库主要由物流恢复后的出口订单兑现所驱动,内需实则表现较差。由于消费的复苏从终端开始传导仍需一段时间,预计下周国内消费复苏程度有限,延续偏弱状态。需求压制叠加成本支撑,铅价低位震荡为主。待终端成色较好大量消化蓄企成品库存,铅价上行的驱动将更具确定性,成本线下方可多配。

风险点:疫情反复,蓄企再度减产。


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金衍君
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