玻璃:市场弱势未结束 纯碱:偏强震荡 上方有压力

报告导读:

玻璃:

第一,地产弱势压制需求强度,厂家及贸易商库存压力较大。上述压制因素要么给低价吸引下游抄底,要么地产市场有明显好转。近期现货连续下跌,下游采购更趋谨慎。厂家库存压力持续攀升进一步导致价格下滑,形成负反馈。市场巨量扩仓可能是双向锁仓后等待突破区间震荡再平仓亏损头寸、持有盈利头寸的模式。短期现货压力仍然较大,弱势未结束;

第二,09合约中期多头核心在于旺季预期与地产市场2022年的阶段性改善。但这一交易逻辑前提条件是玻璃现货必须先稳住,需要先确定玻璃现货止跌然后才能交易旺季预期。在地产端,当下房地产市场受到自身债务风险的压制以及宏观端汇率风险和输入性通胀风险压制。需要等到上述风险解除,地产才会真正企稳。

第三,中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。但在“稳地价、稳房价、稳预期”的背景下也难有持续趋势下滑,下半年房地产资金端的改善,玻璃仍有望恢复上涨。

纯碱:

需求端和供应端双重利好,纯碱强势格局预计延续。下半年看涨的核心逻辑在于疫情得到控制、外部压力缓解后,地产市场或有阶段性改善,浮法玻璃旺季、光伏玻璃投产支撑需求,6-7月纯碱企业检修支撑供应,又有西格线6月中下旬施工作为催化剂。下一个仓单集中注销的时间是7月15日,5月中旬到6月中旬仍是市场的真空期,09合约有望开启新一轮预期拉升的行情。但7-9月差出现大幅回落,预示价格将在交割压力与预期向好之间反复博弈。

现实层面纯碱仍面临两重压力:第一,房企资金紧张压制需求强度,下游玻璃厂家库存压力较大,利润严重压缩下难以出现高价持续囤货。第二,目前仍有大量待消化社会库存,7月仓单集中注销前,盘面仍将面临较重抛压。上述双重压制仍是纯碱价格持续上涨的瓶颈。目前房企仍然面临6月这个季月的资金大考,以及7月前地产债集中到期的压力。而3-4月份期现商大量购入的货源也需要在6-7月份得到释放。短期预计偏强震荡运行,玻璃好转之前建议谨慎乐观。


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