棕榈油:印尼恢复出口 价格或承压 豆油:成本支撑强 无累库压力

报告导读:

上周观点及逻辑:

5月23日印尼棕榈油出口禁令取消后,由于DMO和DPO等细节不明确,导致整个5月份印尼实际上仍然没有出口。上周印尼的DMO和DPO政策细节明确后,下半周印尼开始有实质性的出口许可证发放,据外媒报道截至6月3日已发放27.55万吨左右的棕榈油产品的出口许可。随着印尼逐渐恢复出口,产地的棕榈油供应边际增加,在一定程度上压制棕榈油期价。不过,基于高频数据,市场预期5月份马来棕榈油库存将下降,而且本周MPOB关于马来劳工问题的表述,也让市场担忧2022年全年马来的棕榈油产量恢复仍不理想,这继续支撑产地棕榈油价格。

上周,CBOT大豆冲高回落,受美小麦和美玉米大幅回落影响,但是总体来看CBOT大豆仍然保持高位运行,国内豆油的成本支撑仍在。另外,由于局部地区出现豆粕胀库,上周国内大豆压榨量下降,预计上周国内豆油库存转跌,也支撑豆油价格。

菜油期货上周受技术性走势推动,表现较强,国内菜油基本面仍然是供需双弱局面。

重要事件:上周,海外市场交易俄罗斯将有条件放开乌克兰港口,市场期望乌克兰谷物和油脂出口增加,在一定程度上限制国际油脂价格上涨动能,不过,在乌克兰葵油出口实际增加前,国际油脂价格承压有限。美国东部时间6月3日,美国环境保护署(EPA)发布2022年及之前两年的生物燃料掺混义务,总体来看没有超预期的内容,在5月份的供需报告中,美国农业部已经预期2022/23年度美豆油生柴消费增长12%。

本周观点及逻辑:

棕榈油:印尼开始发放出口许可证,继续关注发放速度和实际出口量,以及印尼棕榈油恢复出口对产地价格的影响。另外,继续关注马来产量和出口情况,目前路透和彭博对于马来5月份棕榈油库存的预期分别为154万吨和151万吨,低于4月底的164万吨,关注本周五MPOB的数据,以及6月前10天马来的产量情况。总体来看,产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头,不过产地的供应压力还未显现。

豆油:CBOT大豆7月合约坚挺,9月份之前国内的大豆进口成本居高不下,继续给予国内豆油以成本支撑,继续关注CBOT大豆7月合约的后续走势。6月份巴西大豆到港量仍然偏高,综合考虑豆粕胀库将限制油厂开机率,预计国内大豆压榨量将回落到160-180万吨之间,短期内预计豆油没有累库压力。

菜油:菜油期货技术走势偏强,但是总体走势上预计仍将受到棕榈油和豆油走势影响。基本面来看,国内菜油供需双弱,关注进口菜籽采购进度。

近期宏观因素的影响依然很大,关注原油走势、美联储6月份议息会议对油脂市场的影响,另外继续关注俄罗斯有条件放开乌克兰港口这一事件的进展。

目前油脂市场仍然关注供应的扰动,在印尼恢复其正常的棕榈油出口、美国大豆播种完成、国内大豆采购进度加快之前,预计油脂仍将维持偏强震荡走势。本周若印尼棕榈油出口恢复加快,将对棕榈油价格构成压制;豆油价格则仍将受美豆强势支撑。所以预计棕榈油走势仍将弱于豆油走势,操作上建议逢高买入棕榈油的看跌期权,以及关注逢低做多豆棕价差的机会。


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