工业硅:六月价格或止跌企稳

报告导读:

本周价格走势:端午假期前,工业硅价格跌势延续,华东地区主流牌号Si5530、Si4210均承压下行,且跌幅较大,市场成交清淡。截至本周四,华东Si5530价格跌至16400元/吨,环比上周下跌800元/吨,跌幅4.7%。

供需基本面:供给存释放预期,下游需求恢复缓慢

供给端,本周国内工业硅供给相对持稳,预计6月供给持续增加。据资讯商统计,截至6月2日全国工业硅开工炉数为338台,整体开炉率52.98%,环比上周有所增加。分地区来看,西北、西南地区开工均小幅上行,部分非主产地出现“成本倒挂”现象,据SMM调研目前湖南、陕西等地已出现停炉检修的迹象。后续来看,6月丰水期来临电价调降使得生产成本下降,虽目前硅价下跌行业利润有所挤压,但仍未被挤压至极限位置,行业内并未出现大规模停产现象。因此,目前来看6月整体开工仍会增加,供给将进一步释放。

需求端,虽疫情有所缓解,但整体消费恢复缓慢。多晶硅层面,据调研整体对工业硅的采购需求稳定。此外,硅料紧缺格局延续(我们认为紧缺格局或持续至9月份),硅片、电池片、组件价格均持稳小增,光伏新增装机(国内+海外欧洲高需求)能有效传导至上游原料采购端。有机硅层面,短期呈供给偏过剩格局,库存压力增大、下游需求不及预期均使得有机硅价格持续回落。国内合盛鄯善二期产能负荷抬升,市场库存进一步增加,而需求端虽有恢复但幅度不大,因此有机硅价格仍有下跌空间,单体厂利润持续处于低位,此亦使得企业对工业硅的采购需求进一步回落。铝合金层面,本周再生铝企业开工率小幅下降,对工业硅消费亦较弱。目前再生铝合金终端需求持续疲软,压铸企业产量仍在下行,导致再生铝厂6月订单增量较少,叠加近期价格回落,企业利润再缩窄,不少厂家被迫下调开工率。当前上海全力推进复工复产,且多地出台促进汽车消费的政策,预计后续汽车产业将有所恢复,但短期消费仍承压,再生铝厂开工将继续低位运行。出口端,贸易商反馈海外用户受疫情等因素影响,近期订单、需求仍较为低迷。

后市观点:六月价格将止跌企稳,七月起价格步入下行通道

我们认为,6月工业硅价格将止跌企稳,但自下半年开始硅价进入下行通道。首先生产端,虽目前硅价回落利润持续挤压,但由于利润并未被挤压至极限位置,行业内暂时并未看到大规模的停产,这也使得丰水期西南地区开工增加、供给放量的预期仍存。其次消费端,我们仍倾向于看到上海的复工所带来的消费返场。具体来看,多晶硅领域难以提供更多的边际消费增量,有机硅领域受制于地产后周期“摸底”掣肘亦难有较好表现,铝合金领域消费恢复缓慢,出口端海外需求低迷,整体后续消费返场的力度并不大。不过,消费端的增量至少能对冲掉部分供给端的增量,使得硅价下跌趋势放缓,并且止跌企稳。因此,随着六月份上海地区“解封”以及复工复产,前期因疫情而被抑制的需求将会得到释放,硅价届时将止跌企稳,但反弹高度并不看高。下半年,随着丰水期来临以及新增产能的投产,三季度国内供给压力凸显,硅价进入下行通道,直至年底枯水期来临才有止跌态势。

风险点:疫情再次反复拖累下游需求、供给端超预期放量、光伏装机不及预期等


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