尿素:现货价格维稳

报告导读:

第一,本周三、周四尿素盘面大幅上涨,高基差持续修复。消息面,山西省晋城市发布通知,需要在 2024 年 9 月底前固定床间歇式气化炉全部淘汰,2022 年 12 月底前淘汰 26 台固定床间歇式气化炉。短期尿素或呈高位震荡格局,内外盘、地区、替代品价差逐渐回归对尿素价格支撑力度减弱。此外,尿素夏管肥承储期在6月1日结束,超过200万吨的尿素会陆续投放市场。与此同时,尿素农业端对高氮肥需求逐渐走弱,工业端三聚氰胺、脲醛树脂传统开工淡季到来,商家随行就市。短期尿素现货供需稳定价格高位维稳,盘面价格高位震荡。

第二,中期来看,尿素在进入农业需求淡季之后价格回落确定性较高,目前尿素整体估值已处在偏高水平,尿素气流床工艺以及固定床工艺的生产利润均处在近五年同比最高位。此外,尿素开工率及产量从4月开始持续维持在高位,供应充足。在进入农业需求淡季之后,农资贸易商囤货意愿或降低,库存向尿素生产企业累积。届时,尿素或将形成高产量,高利润,高库存的三高格局,尿素价格或高位回调。

第三,长期来看,尿素可能根据不同情况出现不同走势。

路径一:尿素出口持续低位,尿素国内外市场价格分化。

结论:长期来看,尿素价格震荡走弱叠加季节性反弹。在《石化化工重点行业节能降碳行动方案》与《2030年前碳达峰行动方案的通知》宏观政策背景下,尿素供给端产能维稳。需求端,农业方面,政策倡导尿素及复合肥减量增效。工业方面,三聚氰胺及脲醛树脂作为人造板胶合剂的原材料与房地产市场成高相关性,2022年地产开工同比转负,房地产市场大势走弱势必影响三聚氰胺及脲醛树脂需求。

路径二:尿素出口增加,尿素国内外价差修复。

结论:全球通胀进行时,俄罗斯、乌克兰及中国尿素出口受到限制的情况下导致全球化肥市场供应端快速收缩,此外,全球化肥市场贸易结构发生变化,各国对化肥的库存需求增加,导致肥料价格持续维持高位。届时国内外价差修复,国内尿素依靠强劲的出口需求以及高企的出口利润价格维持高位。


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