沥青:去库放缓,冲高回落

【观点及建议】

昨夜,BU日内偏强运行,夜盘冲高后小幅回落,主力09合约一度突破4900元/吨。成本方面,受ICE下调布伦特原油期货保证金影响,隔夜油价偏强运行,短期或加速赶顶。考虑到当前海外通胀继续高企,且供应利空暂时无法证伪,油价或继续维持偏强走势,BU大概率会跟随成本端维持高位。从基本面来看,尽管下游需求受到了高价和资金方面的抑制,但本周炼厂及社会库存延续下降态势,继续为价格提供稳定支持。需求方面,资金受限、高价加上南方地区雨季来临令刚需修复持续偏缓。就供应端而言,当前炼厂开工率依然偏低,去库幅度虽然有所放缓但依然在延续,逐步解封的长三角地区出货情况明显转好,本周去库明显,不过前期持续去库的山东及华北地区炼厂已然开始累库。在开工和库存均维持偏低的情况下,随着各地有序解封,物流和下游需求的修复或将推动炼厂继续去库,基本面有望维持偏强。不过,六月地炼或将加大沥青开工,局部供应紧张局面预计会有所缓解,且疫情反复可能带来的局部封锁及高价对下游采购意愿的抑制或掣肘月差及盘面裂解走强空间,建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。另外,须持续跟进美国解除委内瑞拉制裁的传闻,一旦落实或导致委内瑞拉出口国内的重油贴水逐步收敛,原料成本抬升将长期推高沥青定价重心。


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金衍君
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