生猪:持续关注反套机会

报告导读:

(1)本周市场回顾(6.06-6.12)

现货市场,生猪价格震荡调整。河南20KG仔猪价格36.73元/公斤(上周36.64元/公斤),河南生猪价格15.85元/公斤(上周15.8元/公斤),全国50KG二元母猪价格1829元/头(上周1835元/头)。本周现货价格震荡调整;供应端,养殖端扛价意愿偏强,有意调整出栏节奏,出栏量小幅下滑;需求端,节后需求小幅走弱,屠宰订单减少。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为121.87KG(上周121.9KG),前期压栏生猪抛压已部分释放,养殖端扛价意愿偏强,顺势出栏,出栏均重环比下降0.03%,同比下降9.49%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为19335元/吨,最低价为18460元/吨,收盘价为18700元/吨(上周同期19020元/吨)。基差方面,主力LH2209合约基差为-2850元/吨(上周同期-3220元/吨)。

(2)下周市场展望(6.13-6.19)

生猪现货价格或阶段性走强。根据出栏体重数据,端午节前出栏均重持续上升,一定程度反映大体重生猪出栏积极性偏强,阶段性压栏肥猪已于节前释放;近期出栏均重滞涨,反馈出养殖端存栏结构优于市场预期。根据生猪各阶段料肉比数据,150KG以下生猪增重利润为正,经历2021年持续下行行情,当前养殖体重处于相对低位,增重利润空间较大;节后养殖端掌握主动权,适当调高标猪出栏体重,6月猪价亦难形成集中抛售导致的大跌情形。2021年6月和9月猪价两度探底,能繁去化幅度较大,其中散户能繁去化集中于此阶段;2022年4月为2021年6月能繁去化程度的第一印证结点,当期现货价格超预期上涨,一定程度反映出6月能繁实际去化程度大于原预期。以此类推,2022年6月将进入2021年9月去产能幅度的印证结点;由于2021年9月二度探底对于产业去产情绪刺激更胜同年6月,合理假设当月配怀母猪降幅大于6月,意味着2022年6月对应出栏量较2022年4月也将出现明显下滑。端午节后现货价格未跌反涨,虽屠企持续压价,但是效果有限,当下时间结点,养殖端定价话语权较强,猪价易涨难跌,6月中旬或出现超预期行情。市场等待现货反馈,进一步印证去产逻辑,届时,供应边际变化将得到印证,估值体系进行切换。

期货市场部分,LH2209合约价格6月10日收于18700元/吨,端午节前已释放部分抛压,6月养殖端出栏压力偏弱,屠企压价难度高,猪价易出现超预期;11月和1月外购仔猪育肥成本或将突破至18000元/吨附近,成本抬升驱动强劲,可适时关注低位做多机会;9月合约将于6月中下旬进入交易基差阶段,关注反套机会,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位18000元/吨,压力位20000元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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