焦煤焦炭:焦炭首轮提涨落地,盘面震荡回落

报告导读:

本周焦煤焦炭呈现高位震荡趋势。

从空头的角度看,1、从基差角度来看,经过端午节后的“五连涨”上升格局,整体焦炭盘面价格升水现货超200元/吨,而随着终端钢材市场本周数据的低迷,在钢材表需持续羸弱的局面下,高升水无法维持,盘面价格或将向现货进行收敛;2、由于当前钢厂利润仍然未出现好转,产业链仍处于负反馈的逻辑链条中,钢厂提产意愿或受到一定制约,从而影响原料的采购需求。

从多头的角度看,焦煤方面,1、受疫情扰动影响,本周蒙煤供应呈现回落态势,日均通关车辆跌回400车以内,而随着下游焦企的补库积极性回升,蒙煤市场本周情绪走强;2、国内煤矿出货同样通畅,本周炼焦煤流拍率出现明显回落,且成交溢价也在扩大,支撑盘面价格高位震荡。焦炭方面,1、虽然本周焦炭首轮提涨100元/吨落地,但由于焦煤价格同步出现上涨且涨幅更大,导致焦化利润仍未明显改善,焦企出现主动限产迹象,焦炭供应有所收紧;2、从下游表现来看,即便钢材需求受阻,但本周铁水产量仍延续环比上涨趋势,叠加钢厂焦炭库存维持低位,补库需求旺盛。此外,近期焦炭集港数量出现明显抬升,港口库存同步出现主动累库局面,贸易商在看涨后市的情形下进一步分流市场现有资源,市场供需偏紧运行。

综合来看,短期煤焦或仍在反弹逻辑之中,但预计并不构成反转格局。从供需基本面来看,当前煤焦的上行通道一方面来自上游焦化厂焦煤低库存下补库需求的支撑,另一方面则来自下游钢厂高铁水产量下对焦炭的需求。焦煤方面,由于焦化厂焦煤库存水平接近近三年来最低位水平,本周以来在市场预期好转的背景下,流拍率持续走低,煤矿销售通畅,部分煤种出现价格上调。焦炭方面,随着焦化利润的持续低迷,焦企主动限产迹象仍然存在,焦炭产量进一步收缩,而下游钢厂环节本周铁水产量延续攀升态势,加之贸易商分流部分货源,整体焦炭需求仍然支撑。总体来看,我们认为煤焦自节后以来的此轮上涨反弹空间有限,建议投资者以震荡回落对待。


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