铅:需求偏弱叠加成本支撑,震荡筑底

报告导读:

单边:消费的改善程度有限,下方存成本支撑,铅价震荡筑底。

逻辑:供应方面,原料供应偏紧背景下成本端仍有支撑。原生铅方面,因比值较低前期铅精矿进口量偏少,叠加今年国内铅精矿增量几无,导致铅精矿流通量有限,从而限制原生铅产能利用率。云南地区蒙自矿冶、红铅等炼厂由于原料供应不足而减产的情况频频出现,目前原料库存处于历史低位水平。再生铅方面,废电池价格仍较为坚挺,成本线支撑对铅价下方空间形成限制。

需求方面,铅酸蓄电池淡季叠加疫情限制仍存,消费较为疲软。铅酸蓄电池消费本身处于相对的淡季,同时,华东地区疫情管控仍在逐步放松之中,终端的替换及新车配套消费仍然受到限制,蓄电池经销商多按需采购,电动自行车及汽车蓄电池订单均呈现疲软的状态。前期疫情加淡季影响下游蓄电池企业成品库存积压,目前仍未得到有效释放,开工率延续低位运行,限制企业的原料补库意愿。预计消费复苏从终端传导至下游需要一定的时间,随着疫情限制完全解除,消费迎来阶段性反弹的确定性较强,有望驱动蓄企增加补库。

供需平衡方面,社会库存小幅累增,较上周增加0.29万吨至8.78万吨。周内消费延续颓势,接货意愿欠佳,给社库造成累库压力。基于消费复苏传导需消耗时间,预计下周国内消费复苏程度有限,或仍呈偏弱状态。需求压制叠加成本支撑,铅价低位震荡为主。待终端成色向好大量消化蓄企成品库存,铅价上行的驱动将更具确定性,成本线下方可多配。

风险点:疫情反复,蓄企再度减产。


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金衍君
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