棕榈油:供应边际增加 修正过高估值 豆油:成本支撑强 跟随棕油调整

报告导读:

上周观点及逻辑:

5月23日印尼棕榈油出口禁令被取消后,因政策细节不明确,实际上印尼仍然鲜有出口,印尼国内棕榈油高库存及果串价低伤农的情况仍在加剧,6月3日,印尼政府关于DMO、DPO、出口关税、出口许可证等一系列的政策细则基本确定后,出口许可证的发放开始加快,截至6月8日,印尼政府发放了45.24万吨的出口许可证,6月9日印尼政府出台“加速出口”计划,市场确认印尼正式恢复棕榈油出口,马盘棕榈油出现大幅回落。随着印尼开始出口,市场预期国内采购的棕榈油也将到港,将缓解国内供应紧张,这导致国内近月棕榈油价格回落,带动远月合约下行。马来西亚方面,MPOB月度报告基本符合市场预期,市场反应不大。5月底马来棕榈油库存152.2万吨,低于上月的164万吨,也低于去年同期的157万吨,低库存仍支撑马来西亚棕榈油价格;5月份马来棕榈油产量146.1万吨,虽然环比小幅下降0.7%,但是如果剔除斋月假日因素的话,产量仍是持续恢复的;5月份出口135.9万吨,很大程度上得益于印尼出口限制。综合来看,马来5月份的基本面数据仍然不利空。

受需求乐观预期推动,CBOT大豆7月合约走势强劲,继续支撑DCE豆油价格。国内豆油库存压力不大,豆油现货价格坚挺。下半周棕榈油价格回落对豆油价格有所拖累,但受成本支撑影响,豆油跌幅小于棕榈油。

上周菜油盘面走势在三大油脂中最为“坚挺”,一方面受技术买盘支撑,另一方面市场焦点再次转向9月底之前的国内菜油供应,目前看供应仍然偏少。

本周观点及逻辑:

棕榈油:印尼出台出口加速计划,从上周公布的多项政策来看,印尼政府的确在推动棕榈油出口加速,继续关注印尼出口速度和实际出口量,以及印尼棕榈油恢复出口对产地价格的影响。马来方面,因印尼出口渐恢复,预计马来6月出口或会低于5月,产量方面继续关注外劳引入进程。总体来看,产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头,不过产地的供应压力还未显现。

豆油:CBOT大豆7月合约走势坚挺,上周USDA月度报告上调巴西和阿根廷大豆产量,但是下调美豆旧作库存,总体来说对市场的影响有限,短期市场主要关注中国采购情况,9月份之前国内的大豆进口成本居高不下,继续给予国内豆油以成本支撑。国内大豆压榨量预计在160-190万吨之间,短期内国内豆油库存压力不大。

菜油:菜油期货技术走势偏强,但是总体走势上预计仍将受到棕榈油和豆油走势影响。基本面来看,国内菜油供需双弱,关注进口菜籽采购进度。

近期宏观因素的影响依然很大,关注原油走势、美联储6月份议息会议对油脂市场的影响,另外继续关注俄罗斯有条件放开乌克兰港口这一事件的进展。

目前油脂市场仍然关注供应的扰动,在印尼恢复其正常的棕榈油出口、美国大豆播种完成、国内大豆采购进度加快之前,预计油脂仍将维持偏强震荡走势。印尼棕榈油出口加快,国内棕榈油到港增加,将对棕榈油价格构成压制;豆油价格则仍将受美豆强势支撑。所以预计棕榈油走势仍将弱于豆油走势,操作上建议逢高买入棕榈油的看跌期权,豆棕价差达到阶段性目标,建议逐步获利了结,等待回落后再择机介入。


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