镍:短期供给边际强于需求 不锈钢:震荡运行

【观点及建议】

昨日沪镍合约收跌较为显著,其中主力合约跌幅达到4.80%,夜盘继续收跌。我们认为主要原因是在进口利润较高的刺激下,海外资源流入对国内供给侧产生冲击,导致精炼镍低库存边际增加。其次,从国内产量来看,在镍价高位的刺激之下,浙江华友已复产电解镍产线,同时,国内重点精炼镍生产企业6月产量或将继续放量,6月精炼镍产量有望小幅增加3.5%。从下游需求来看,仅合金特钢需求表现稳定,新能源镍豆消费比较清淡。主要原因在于镍豆经济性低迷,叠加印尼较低成本的替代中间品回流,部分下游前驱体企业已开始抛售镍豆。因此,我们认为供应边际走强,需求边际弱化,短期驱动镍价下行,但库存整体仍处低位对镍价下方保有支撑。从下游不锈钢来看,消费低迷叠加库存高位对钢价施压。从市场来看,钢厂减产消息对市场情绪刺激不足,成交仍显清淡,贸易商多降价亏损出货,对后续市场的演绎表现悲观情绪。但是,在钢厂利润承压运行之下,6月不锈钢产量或将环比下降5个百分点,同比下降2个百分点,开工率下行近5个百分点。我们认为钢厂供给收缩力度或有可能继续加大。


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金衍君
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