沥青:震荡整理,盘面裂解走弱

【观点及建议】

昨夜,BU高开低走,继日内偏强震荡后小幅收跌。隔夜油价先涨再跌,随后小幅回暖,今日BU或跟随成本端震荡整理。受加息预期升温影响,大类资产普跌带动油价回调,短线油价仍有回调可能,不过考虑到当前海外通胀继续高企,且供应紧缺利好暂时无法证伪,原油均价预计仍将维持在高位,BU大概率会跟随成本端高位运行。从基本面来看,尽管本周炼厂及社会库存延续下降态势,价格支持仍在,但下游需求明显受到了高价和资金方面的抑制,雨季来临野进一步压制了消费。需求方面,资金受限、高价施压加上南方地区雨季来临令刚需修复持续偏缓。就供应端而言,当前炼厂开工率依然偏低,去库幅度虽然有所放缓但依然在延续,逐步解封的长三角地区出货情况明显转好,区内现货价格继续高企,不过山东及华北地区炼厂已然开始累库,现货价格因此承压。考虑到六月山东地炼计划加大沥青开工,区域性的供应紧张局面预计将有所缓解,加之疫情反复带来的局部封锁以及高价对下游采购意愿的抑制,雨季或出现累库情况,基本面转弱可能会限制月差及盘面裂解走强空间,建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。另须持续跟进美国解除委内瑞拉制裁的传闻,一旦落实预计会导致委内瑞拉出口国内的重油贴水逐步收敛,原料成本抬升将长期推高沥青定价重心。


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金衍君
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