原油:回调有限,或企稳反弹

【观点及建议】

昨夜,油价波动较大,收回日内跌幅重心小幅提升。在本周全市场经受住美联储大幅加息利空的冲击后,我们认为油价短线不宜追空,或企稳反弹,核心逻辑如下:第一,北半球夏季用油高峰远未结束;第二,终端成品油需求依旧旺盛;第三,俄罗斯南下亚太的原油出口体量暂时有限;第四,加息传导至需求大幅收缩需要数个月时间,短线的调整偏情绪性。

从各项现货市场价格来看,当前欧洲原油紧缺状况依旧严重,代表Brent可交割油种的Forties等一揽子原油升水价格已持续上涨至3月俄乌冲突的15-18美元/桶高位,Brent月差结构也再次大幅强于WTI和SC。显然,加息利空短期还难以扭转全球尤其是欧洲原油市场的实质性紧缺格局。WTI方面,此前因交割库库存下滑过快,WTI-Brent价差持续走强。此外,LLI-WTI Cushing、Midlan-WTI Cushing、Mars-WTI Cushing等价差5月以来也均出现持续走弱,目前已经接近历史低位。考虑到近期出口的放缓和油运运价的高企,WTI-Brent价差短期或继续走弱。内盘方面,近期SC月差明显走弱,6月地炼开工率的回升对SC的边际提振非常有限,SC暂时或依旧弱于外盘。


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金衍君
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