动力煤:港口情绪偏弱,区间震荡

报告导读:

动力煤主力合约本周区间震荡。

一方面从空头的逻辑看,1、从煤矿监测样本数据来看,6月作为煤炭安全生产月,部分煤矿产能利用率出现了小幅波动,但在保供稳增的大背景下,整体供应较为稳定,“三西”地区产能利用率周环比上涨0.53%;2、本周港口市场情绪出现回落,报价呈现下探趋势,一方面是由于在保供的影响下,动力煤终端用户库存水平仍处于上涨周期,另一方面则是源自需求的阶段性羸弱,当前电厂日耗仍处于同比低位水平。

另一方面从多头的角度看,1、尽管当前保供煤供应平稳运行,但由于大集团煤矿为完成保供任务,整体市场煤供应缺口仍存,造成煤价稳中偏强运行。此外,受到产地煤的成本驱动,对港口价格也起到一定的支撑作用;2、终端需求改善预期仍然强烈,一方面是随着上海解封后工业用电的需求将出现明显好转迹象,另一方面则是随着迎峰度夏的临近,季节性动力煤旺季的到来支撑终端用煤需求出现改善。

综合来看,本周动力煤现货价格处于偏强震荡运行周期,而盘面价格受限于成交量低迷,维持区间震荡格局。从供需基本面来看,短期需求端恢复仍较为缓慢,一方面电煤在长协的保供下,采购积极性并不高涨;另一方面下游水泥化工由于复工复产推进不及预期,对高价煤接受有限,市场观望情绪居多。从供给端来看,大集团煤矿在长协保供的持续履约下,外售资源有限,国内市场煤资源短缺的矛盾暂时仍难以缓解,进而造成发运成本高企,且随着近期大集团外购价格的上涨,港口贸易商报价坚挺。此外,下游受限价政策影响,叠加库存的持续累库,市场整体成交表现一般。总体而言,随着复工复产的推进以及迎峰度夏的临近,动力煤需求正在边际改善,或将呈现供需两旺的格局,但价格上限仍受政策约束,建议以区间震荡对待。


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