生猪:预期初步兑现,关注基差变动

报告导读:

(1)本周市场回顾(6.13-6.19)

现货市场,生猪价格强势运行。河南20KG仔猪价格35.66元/公斤(上周36.73元/公斤),河南生猪价格16.7元/公斤(上周15.85元/公斤),全国50KG二元母猪价格1819元/头(上周1829元/头)。本周现货价格兑现预期,中旬强势运行;供应端,集团企业出栏小幅增量,规模企业及散户出栏积极性较低;需求端,上半周华北、华中白条外销订单增加,下半周屠企亏损,开工率小幅回落。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为122.11KG(上周121.87KG),出栏均重环比下降0.03%,同比下降9.49%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为19650元/吨,最低价为19000元/吨,收盘价为19585元/吨(上周同期18700元/吨)。基差方面,主力LH2209合约基差为-2885元/吨(上周同期-2850元/吨)。

(2)下周市场展望(6.20-6.26)

生猪现货价格偏强震荡。6月中旬兑现前期看涨预期,屠宰端已持续亏损,压价举动不断,然而,核心依然在当前养殖端掌握话语权,至6月底,出栏压力较轻,猪价易涨难跌,预计下周或偏强震荡。根据出栏体重数据,端午节前出栏均重持续上升,一定程度反映大体重生猪出栏积极性偏强,阶段性压栏肥猪已于节前释放;近期出栏均重滞涨,反馈出养殖端存栏结构优于市场预期。根据生猪各阶段料肉比数据,150KG以下生猪增重利润为正,经历2021年持续下行行情,当前养殖体重处于相对低位,增重利润空间较大。2021年6月和9月猪价两度探底,能繁去化幅度较大,其中散户能繁去化集中于此阶段;2022年4月为2021年6月能繁去化程度的第一印证结点,当期现货价格超预期上涨,一定程度反映出6月能繁实际去化程度大于原预期。以此类推,2022年6月将进入2021年9月去产能幅度的印证结点;由于2021年9月二度探底对于产业去产情绪刺激更胜同年6月,合理假设当月配怀母猪降幅大于6月,意味着2022年6月对应出栏量较2022年4月也将出现明显下滑。市场等待现货持续反馈,若再现超预期,将进一步印证去产逻辑,届时,供应边际变化将得到印证,估值体系进行切换。

期货市场部分,LH2209合约价格6月17日收于19585元/吨,现货预期兑现,猪价上涨带动盘面上行,市场较为理智,基差基本维稳;短期养殖端可适时调节出栏节奏,猪价易涨难跌,下一阶段需关注预期差变动;7月将进入交割月,届时,交割逻辑或传导至9月合约,6月中下旬进入交易基差阶段,关注9-11趋势反套机会,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位18500元/吨,压力位20500元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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