玻璃:短期反弹 市场暂时是震荡市 纯碱:短期偏弱 中期震荡市

报告导读:

玻璃:

第一,地产弱势压制需求强度,部分厂家及贸易商库存压力较大。上述压制因素要么大幅减产,要么地产市场有明显好转。现货市场因雨季因素,各个地区玻璃厂轮番降价。需要看到目前玻璃期货价格基本平水现货,现货又陷入亏损,当下追空没有必要,市场或许又将再次回到反复摩擦的震荡市;

第二,09合约中期多头核心在于旺季预期与地产市场2022年的阶段性改善。但这一交易逻辑前提条件是玻璃现货必须先稳住,需要先确定玻璃现货止跌然后才能交易旺季预期。在地产端,当下房地产市场受到自身债务风险的压制以及宏观端汇率风险和输入性通胀风险压制。需要等到上述风险解除,地产才会真正企稳。

第三,中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。但在“稳地价、稳房价、稳预期”的背景下也难有持续趋势下滑,下半年房地产资金端的改善,玻璃仍有望恢复上涨。

纯碱:

短期市场交易的核心在于需求端玻璃弱势以及社会库存高企的问题。一方面,下游玻璃厂家库存压力较大,现金流紧张导致对高价纯碱较为抵触,利润严重压缩下难以出现高价持续囤货。另一方面,目前仍有大量待消化社会库存,现货市场买盘承接力度有限,7月仓单集中注销前盘面将面临较重抛压。玻璃成交好转以及社库问题解决之前,预计纯碱将持续承压。目前盘面已处于贴水,预计深跌空间亦有限。

下半年看涨的核心逻辑在于疫情得到控制、外部压力缓解后,地产市场或有阶段性改善,浮法玻璃旺季、光伏玻璃投产支撑需求,6-7月纯碱企业检修支撑供应。随着宏观定价进入稳增长阶段,年底纯碱存在供需缺口的情况下,预计09合约中期仍将延续强势格局。随着盘面价格大幅下滑,期现商出货较为积极,待社会库存有效消化后,低位仍可布局中期多单。


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