镍:海外资源流入,镍豆消费低迷 不锈钢:成本支撑下行,库存高位施压

报告导读:

镍:海外资源流入,库存边际增加

供应:从供给侧来看,本周进口利润依然较好,窗口打开刺激海外资源继续流入,根据Mysteel资讯,下周仍有千吨以上进口到货,基本都为镍板。甘肃、吉林、新疆地区在6月正常生产,而浙江华友的电解镍也已恢复生产,我们预估6月电解镍产量边际小幅增加500吨至14800吨,同比增加3.8%。从印尼中间品供应来看,项目仍处于持续放量的阶段,对国内新能源镍供给形成冲击。镍豆消费受到低成本原料的置换,前驱体企业抛售镍豆,硫酸镍基本面整体偏弱。

需求:从精炼镍下游需求来看,一方面,新能源需求恢复尚可,6月正极材料和前驱体产量环比分别增加10.0%、20.3%,均处于历年高位,同比分别增加44.5%、36.4%。但是,鉴于镍豆制备硫酸镍经济性低迷,我们认为新能源需求对镍价的提振较为有限。另一方面,从镍板消费来看,合金需求表现稳定,对国内镍板库存形成一定的上方压制力。

供需平衡:综合基本面来看,我们认为短期内供给较需求偏强,镍价或将震荡偏弱运行,但库存低位对镍价保有支撑。主要逻辑在于海外资源流入对国内供给的冲击,以及下游精炼镍镍豆消费的低迷。从库存水平来看,本周中国精炼镍27库社会库存降低6.02%至15598吨,其中仓单库存减少0.6%至2017吨;现货库存减少1988吨至3751吨,镍板和镍豆分别减少1273吨、715吨。

不锈钢:供给减产支撑,库存高位施压

供应:由于镍矿价格边际下行,叠加印尼NPI产量释放,镍铁价格本周再度下调,但是,由于不锈钢库存的高位施压,本周钢价也出现下行,钢厂利润继续承压运行。因此,我们预计不锈钢减产或有加大力度的可能。6月不锈钢产量或将环比下降5%以上,其中300系不锈钢产量环比下降6%以上,开工率下行4.7个百分点。

需求:从不锈钢下游消费来看,钢价下行驱动成交并不显著,刚需采购多持有压价心态,市场仅低价资源出货尚可,以消化高位库存为主。市场成交情况依然表现比较清淡,对后续市场的演绎表现悲观情绪。因此,我们认为在下游以观望等待需求复苏之际,库存高位对钢价上方仍有压制,下游需求有待进一步释放。

供需平衡:在供需呈现双弱格局下,需求更弱,叠加库存高位施压,预计钢价表现震荡偏弱运行。供给侧镍铁成本端价格出现下调,对钢价支撑减弱。同时,刚需采购多持有压价心态,叠加青山7月期货指导价所有下调市场对后市持有悲观态度。从库存水平来看,尽管本周小幅去化,但仍处历年高位。截至6月16日,全国不锈钢社会库存为89.53万吨,周环比下降1.09%,年同比上升17.33%;其中300系不锈钢库存49.24万吨,周环比下降4.30%,年同比上升24.83%。


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