工业硅:价格止跌反弹,但高度不看高

报告导读:

本周价格走势:根据上海有色网统计,本周工业硅价格上涨,华东地区主流牌号Si5530、Si4210报价均止跌反弹,市场成交活跃度小幅抬升。截至本周五,华东Si5530价格报18000元/吨,环比上周上涨9.8%。

供需基本面:供给释放空间或不大,下游需求缓慢恢复

供给端,本周国内工业硅供给相对持稳,预计短期供给增量不大。据资讯商统计,截至6月17日全国工业硅开工炉数为342台,整体开炉率53.44%,环比上周有所增加。分地区来看,西北地区开工略有下行,西南地区开工小幅上行。据调研,目前硅厂环节捂货不出意愿较浓,使得市场上流通的货偏少。此外,目前行业开工持续增加且已达近八年以来的历史高位,后续进一步增加的空间不大,除了云南地区有部分硅厂于六月中下旬开炉外,存量产能在其他地区难以有更多的供给增量。行业供给端需关注新疆地区新增产能的实际投产情况。因此,目前来看6月整体开工维持高位,供给进一步释放空间较小,需关注新增产能的落地情况。

需求端,虽疫情有所缓解,但整体消费恢复缓慢。多晶硅层面,据调研整体对工业硅的采购需求稳定。此外,硅料紧缺格局延续(我们认为紧缺格局或持续至三季度末),硅片、电池片、组件价格均持稳小增,光伏新增装机(国内+海外欧洲、美国高需求预期)能有效传导至上游原料采购端。有机硅层面,短期有机硅板块对工业硅消费有所修复。短期而言,由于利润被持续挤压,有机硅企业存减、停产风险,使得下游开始于低位买货,有机硅厂内库存回落。目前随着行业复工复产,有机硅下游需求缓慢复苏,叠加成本端的支撑效应,有机硅价格开始止跌企稳,有机硅价格的回暖亦会刺激对工业硅的采购需求,后续价格走势需根据地产终端修复情况判断。铝合金层面,本周再生铝龙头企业开工率小幅下降,对工业硅消费缓慢增加。本周再生铝龙头企业开工率小幅下降至48.8%。近期再生铝厂订单继续维持弱势,一方面是终端消费虽不断回暖,但完全恢复尚需时间,压铸厂订单与去年同期相比至少下滑20%;另一方面因ADC12价格不断下行,压铸厂观望情绪偏重,导致采购量进一步减少。而目前废铝及硅价上涨,ADC12成本随之拉涨,需求不畅叠加成本高企,短期终端消费仍承压,再生铝厂开工将继续低位运行。

后市观点:基于终端消费弱复苏的预期,本轮反弹高度不看高

我们认为,虽短期价格止跌反弹,但三季度开始硅价将震荡偏弱。生产端,目前行业开工持续增加且已达近八年以来的历史高位,存量部分后续进一步增加的空间不大,除了云南地区有部分硅厂于六月中下旬开炉外,在其他地区难以有更多的供给增量。行业供给端需关注新疆地区新增产能的实际投产情况。消费端,我们仍倾向于看到上海的复工所带来的消费返场。具体来看,多晶硅领域难以提供更多的边际消费增量,有机硅领域受制于地产后周期“摸底”掣肘亦难有较好表现,铝合金领域消费恢复缓慢,出口端海外需求低迷,整体后续消费返场的力度并不大。因此,本轮硅价上涨,反弹高度仍需结合终端需求的实际情况来进行判断。成本端,前期硅价接近西南地区的平均完全成本线,据调研部分硅厂捂货惜售,使得市面上流通货源偏少。整体而言,随着六月份上海地区“解封”以及复工复产,前期因疫情而被抑制的需求将会得到释放,不过由于终端需求的弱复苏,硅价本轮反弹高度并不看高。下半年,随着新增产能的投产,三季度国内供给压力较为明显,硅价走势偏弱,下方空间需结合成本动态评估,价格直至年底枯水期来临才有止跌态势。

风险点:疫情再次反复拖累下游需求、供给端超预期放量、光伏装机不及预期等


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