铝:考验5月前低支撑

报告导读:

上周观点及逻辑:

周初铝价一度上冲,但上涨动力犹显不足,全周重心下移,目前再度跌破20日均线,市场情绪转弱。

从本周市场铝锭去库(3.3万吨)反推表需情况看,年初至今累计表需增速仍在温和改善中,回升至-2.15%。本周铝主要下游加工材开工继续回升至66.5%,连续第5周抬升,但回升强度相较上周有所放缓。周初主要贸易流转地的出库较强,或契合上周显著抬升的下游开工,但本周预计出库回落。当前看,周度3万吨左右的去库幅度不算强,且低于我们此前预期。

考虑到铝锭现货市场当前仍陷于半停滞状态,华东及华南现货贴水扩大,显示现货实物买兴仍持续受到此次仓储事件的影响,期货盘面年中小反弹的驱动也遭遇一定弱化。结合上海疫情缓和至今,去库情况仍不算强劲,上周四黑色金属——螺纹表需亦转弱,一定程度拖累与地产需求相关的品种需求预期,铝亦承压。近两周建议继续关注去库及国家宏观政策刺激下的实物工作量落地情况,若去库幅度仍难有更好起色,铝价此波年中反弹成色或不佳,上方21000-21500或已构成阻力。

本周观点及逻辑:

本周铝价承压走低,跟跌外盘,外盘伦铝跌势犹重。目前伦铝接近下破去年4季度密集成交位2500上下,而沪铝则仍在考验5月前低19500位置一线支撑。

本周国内铝锭社库去库6.8万吨,库存去化较强,但有可能受到现货仓储事件影响,导致铝厂汽运直发下游,在途库存增加,而主流贸易地仓储显性库存下降的可能。因此,对于库存数据需有一段观察期,如持续一个月以上强去库,则表需增速才可确定上调。此外,本周铝主要下游加工材开工继续回升至66.9%,连续第6周抬升,但回升强度与上周接近,仍比较温和,季节性上看开工仍处在最近3年同期低位。

过去一周铝价之所以比预期的相对更弱,主要还是受到外盘弱势的影响,海外需求走弱预期叠加美联储货币收紧节奏出现超预期(市场对于6月FOMC会议加息的基点在近一周时间内自50个BP上调至75个BP),推升了宏观层面悲观情绪。不过,国内疫情后依托于政策刺激的实物工作量落地仍未到完全证伪的阶段,市场仍需一段观察期,或到7月才能更明朗。因此,短阶段我们倾向于认为铝价在5月前低位置或有一定支撑。


小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
在线客服