尿素:供需矛盾逐渐缓解

报告导读:

第一,本周尿素价格高位回落。现阶段供需矛盾逐渐缓解下,尿素整体上行驱动不足。需求端,尿素生产企业订单预收天数本周再次下降至6.1天。农业需求在进入6月中旬之后多以追肥为主,高点过后缓慢下行。工业需求进入传统淡季,三聚氰胺以及脲醛树脂生产企业开工率位于低位,原材料采购积极性有所下降。供给端,夏管肥储备逐步投放市场,尿素整体开工产量均处于高位。库存方面,尿素生产企业库存以及复合肥库存出现小幅累库。供需矛盾逐渐缓解背景下,尿素高位承压。

第二,中期来看,尿素在进入农业需求淡季之后价格回落确定性较高,目前尿素整体估值已处在偏高水平,尿素气流床工艺以及固定床工艺的生产利润均处在近五年同比最高位。此外,尿素开工率及产量从4月开始持续维持在高位,供应充足。在进入农业需求淡季之后,农资贸易商囤货意愿或降低,库存向尿素生产企业累积。届时,尿素或将形成高产量,高利润,库存上升的格局,尿素价格或高位回调。

第三,长期来看,尿素可能根据不同情况出现不同走势。

路径一:尿素出口持续低位,尿素国内外市场价格分化。

结论:长期来看,尿素价格震荡走弱叠加季节性反弹。在《石化化工重点行业节能降碳行动方案》与《2030年前碳达峰行动方案的通知》宏观政策背景下,尿素供给端产能维稳。需求端,农业方面,政策倡导尿素及复合肥减量增效。工业方面,三聚氰胺及脲醛树脂作为人造板胶合剂的原材料与房地产市场成高相关性,2022年地产开工同比转负,房地产市场大势走弱势必影响三聚氰胺及脲醛树脂需求。

路径二:尿素出口增加,尿素国内外价差修复。

结论:全球通胀进行时,俄罗斯、乌克兰及中国尿素出口受到限制的情况下导致全球化肥市场供应端快速收缩,此外,全球化肥市场贸易结构发生变化,各国对化肥的库存需求增加,导致肥料价格持续维持高位。届时国内外价差修复,国内尿素依靠强劲的出口需求以及高企的出口利润价格维持高位。


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