沥青:偏弱震荡

【观点及建议】

上周五,BU继日内大跌后,夜间继续下挫。美联储加息落地后油价一度似有企稳之势,但随着后续美联储多名高官先后表态支持次月继续加息75BP,市场对流动性紧缩的恐慌再起,加之OPEC同意了美方加大增产的要求,油价继续大幅下挫。不过,考虑到海外需求旺盛以及供应弹性不佳,继续回调空间或有限,BU或将跟随成本端震荡整理。从基本面来看,本周炼厂在时隔两个多月后首度出现累库,山东地区开工攀升是最主要的原因,雨季来临也进一步压制了消费。需求方面,资金受限、高价施压加上南方地区进入淡季令刚需修复持续偏缓。就供应端而言,上周炼厂从去库转为了小幅累库,虽然现货市场整体价格依然偏强,但局部地区现货开始承压。当前炼厂开工率整体依然偏低,不过山东及华北地区炼厂已然开始累库,区域现货价格因此承压,其余地区现货价格暂时持稳。随着六月山东地炼加大沥青开工,区域供需重新平衡,加上疫情反复带来的局部封锁以及高价对下游采购意愿的抑制,雨季间沥青大概率会呈现累库态势。基本面转弱可能会限制月差及盘面裂解上方空间,建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。另须持续跟进美国解除委内瑞拉制裁的传闻,一旦落实预计会导致委内瑞拉出口国内的重油贴水逐步收敛,原料成本抬升将长期推高沥青定价重心。


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金衍君
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