供需格局逆转,估值中枢下移 ---2022年下半年铁矿石期货行情及投资展望

报告导读:

我们的观点:

我们认为2022年下半年铁矿石或将迎来供需格局的逆转,环比上半年来看需减供增,由上半年的紧平衡逐步向宽松过渡,价格存一定的下行压力。

我们的逻辑:

供应方面,从总量来看,2022年供应端同比有一定程度的减量,整体呈现出主流增、非主流及国产矿减的局面,其中主流+1700万吨,非主流-4000万吨,国产矿-1500万吨,合计-3800万吨;从节奏来看,供应减量集中体现在上半年,下半年四大矿山有较为确定的供应回升空间,带动整体供应环境逐步走向宽松。

需求方面,从国内来看,由于下半年或面临政策性限产所带来的减量压力,全年需求节奏或呈现出与2021年类似的前高后低格局,预计全年国内铁矿石需求减量3998万吨;从海外来看,2022年全球经济衰退的压力不断加大,2021年的高需求难以为继,预计全年海外铁矿石需求减量为2430万吨。

投资建议:

我们认为2022年铁矿石的价格重心较上半年会有进一步下移,铁矿石主力合约价格运行的核心区间为600元/吨-850元/吨。

策略方面,单边仍以逢高抛空策略为主,套利可根据限产政策落地和执行情况,适时逢低做多钢厂利润。


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