需求压制价格重心,压产修复炼钢利润 ---2022年下半年钢材期货行情及投资展望

报告导读:

我们的观点:

我们认为2022年下半年钢材仍将面临着典型的供需双减格局,需求的弱势压制价格重心,供应端政策可能的强干预将带来钢厂利润的修复。

我们的逻辑:

供应方面,2022年下半年钢材供应端或再度面临强政策干预,粗钢环比减量仍有较大的空间,全年总产量或同比下降4000万吨跌破10亿吨大关,与此同时,参照过去多轮政策性供给约束的经验,供给约束下钢材利润或有一定的修复空间。

需求方面,2022年下半年或较上半年环比改善,但难以扭转全年需求的负增长。房地产需求四季度前难有实质改善,但也难以比二季度更差;基建有政策的托底刺激,增速较前两年有明显改观,但较上半年继续上升的空间有限;制造业由上半年的内弱外强向内稳外弱方向转变,全年温和下行。总体来看,我们预计2022年内需降幅4.60%,考虑出口的总需求降幅5.38%。

投资建议:

我们认为2022年螺卷的价格重心较上半年会有进一步下移,螺纹钢主力合约价格运行的核心区间为3500元/吨-4700元/吨,热卷主力合约价格运行的核心区间为3600元/吨-4800元/吨。

策略方面,单边仍以逢高抛空策略为主,套利可根据限产政策落地和执行情况,适时逢低做多钢厂利润。


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