重磅!!中证1000股指期货及期权即将上市

报告导读:

备受关注的金融衍生品即将迎来新品种。2022年6月22日,中国金融期货交易所对外发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》,上次沪深300股指期权自中金所发布相关征求意见的通知起至正式上市时间间隔约为1个半月。

中证1000指数期货和期权是现存金融衍生品的很好补充。中证1000指数是全部A股中,剔除中证800指数成分股后的1000只股票组成。由于中证800指数由中证500和沪深300指数成分股组成,因此中证1000指数成分股与沪深300与中证500指数成分股完全不存在重合关系,综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。

中证1000指数期货的市场潜在参与者数量可观。中证1000指数具有高收益高波动的特征,市场参与热情较高,从换手率和成交来看,中证1000均显著高于其他几个指数,换手率常年高于200%。中证1000指数成分的日均成交额为2291亿元,高于中证500,并且对应的ETF和融券余额都在不断创出新高。

股指期货基差可能由强转弱。在上市初期,基差更多是由情绪主导,贴水幅度不会太深,会强于中证500股指期货。随着IM流动性增加,投资者结构也会趋于稳定,贴水幅度会加深。一方面,中证1000对应ETF的融券利率高于中证500,另一方面,中证1000中性、T0等产品的预期收益率高于中证500,市场参与意愿更强,也可以承受更高的对冲成本,因此IM的基差大概率弱于IC。

期权波动率会大于现有品种。从各品种短期波动率(20HV)和长期波动率(120HV)对比来看,300股指的短期和长期波动率都与50非常接近,但是1000股指的短期和长期波动率都远高于50和300,中证1000股指期权在未来能够冲击更高的波动率点位。参照沪深300股指期权上市初期的期权隐波和历史波动率差值,当前中证1000指数20日波动率约为23%,因此,估计中证1000股指期权上市初期波动率在28%左右。


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