棕榈油:下行风险仍未解除 豆油:跟随棕榈油和CBOT大豆走势

【观点及建议】

棕榈油:印尼库存压力依未消退,短期由于物流问题出口受限,印尼国内压榨企业胀库,开始出现被迫停工。马来6月底库存较5月底上升14万吨左右,市场预期马来西亚7月份将连续累库。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚增产累库的偏空局面,产地棕榈油价格继续受到压制。但是随着急速下跌,以及政府政策的频繁变动,种植园和压榨企业出现大幅亏损、胀库、果串卖不掉等情况,正常生产经营受到影响,需要注意产地下半年增产、累库不及预期的情况,这可能将影响棕榈油后续的下行速度和空间。另外,最近几个交易日,国内棕榈油期价跌幅明显大于产地,市场提前交易下个月印尼关税下调预期。

豆油:国内大豆压榨量维持在160-190万吨之间,目前豆油消费属于淡季,且预计华南将出现棕榈油对豆油的替代,国内豆油供应充足。美国中西部出现高温天气,加上美豆优良率连续3周下滑,推动CBOT大豆上周反弹,不过在看到持续恶劣天气之前,CBOT大豆中注入的天气升水有限。今日凌晨美国农业部(USDA)月度供需报告发布,USDA下调美豆2021/22年度压榨量,下调美豆2022/23年度压榨量和出口量,美豆需求的下调,加上原油价格大幅回落,令CBOT大豆出现大幅回落,带动豆油价格下行。

菜油:继续关注后续进口菜籽、菜油采购情况,菜籽榨利在变好,但是菜油进口利润仍然不佳,9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降。菜油短期走势仍然受豆油和棕榈油走势影响。

短期内,宏观情绪和棕榈油走势仍主导油脂市场。市场关注美联储对于通胀和经济的表态,关注本周美国通胀数据公布后美联储或者美国政府的表态,昨日原油价格大幅下跌,加剧市场悲观情绪;在经过快速大幅下跌后,马盘棕榈油试图稳定在4000林吉特/吨附近,但是在印尼的库存压力缓解之前,棕榈油价格仍然承压,国内提前交易印尼关税下调,推动价格进一步下行。目前看,宏观和基本面的市场情绪都依然悲观,油脂市场下行风险仍未解除,维持偏空思路,但是由于油脂基差仍然偏强,建议谨慎追空。


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