外因扰动 内因是根本 期指继续调整

报告导读:

市场展望:上周A股经历了此波调整行情以来第一波像样的回调,从三大指数的周K线来看,均收于光头光脚的中阴线,意味着这波调整行情暂时仍未结束。之前我们一直强调在上涨的行情中市场成交始终未放量,同时,也未出现调整的行情,如今,调整行情的出现也验证了我们的预期,只是有点出乎意料。无论是导致调整的因素,还是调整的空间。就影响因素而言,我们认为海外存在扰动,核心还是在国内。当PE驱动的行情未能有盈利配合的时候,尤其是盈利还存在下调风险的时候,那么市场经历一波回调也就实属正常。海外方面,我们持续关注两方面。一是美联储物价超预期后,联储加息预期不断强化,体现为7月加息上调至100BP与美元指数的不断走高。另一方面则是尽管海外政策收紧预期强化,但与大宗不同的是美股跌势放缓。多因素交织最终导致国内市场尽管受制于海外政策的扰动,但对A股带来的负面影响比之前有很大的弱化。而就自身影响因素而言。我们持续提及行情的上涨源于PE,而经济的驱动相对偏中性。一方面,发改委定调将根据情况适时及时出台相应的储备政策,央行Q2例会定调加大稳健货币政策实施力度,630国常会再出新政策工具促投资稳经济,7月8日商务部出台新举措扩大汽车消费助力稳经济。此外,李克强总理召集华东几个大省再度强调稳经济,713国常会再度强调加快释放绿色智能家电消费潜力,李克强总理座谈会表示要加大稳经济政策力度以推动经济尽快回归正常轨道。另一方面,中国养老金入市、香港与内地ETF互联互通力度的加大以及人民币的相对偏强等在彰显资本市场改革效果的同时,也意味着中国资产吸引力的增强。只是相比于以上利多的因素,经济层面的驱动会偏弱些,甚至上周开始因地产而带来负面的担忧。上周国内一系列宏观数据相继公布,应该来说疫情过后6月数据相继修复,但也存在一些隐忧。比如,近期疫情再度反复会影响市场对后期经济修复程度的担心,毕竟Q2 0.4%的增速是低市场预期的。近期地产断供事件会影响市场对地产以及后续投资甚至进而对经济的担心,毕竟6月在其它数据相继修复的同时,地产整个链条依然在下滑。因而,伴随着疫情的反复,伴随着地产的不确定,我们认为短期市场依然存在延续调整的可能,但从中期角度而言,调整后带来的往往是机会。故,我们目前依然维持信心缓慢修复的预判。预期A股弱势震荡。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照26点/78点、19点/58点、38点/113点去设定。

趋势策略。减持后的多单择机低位再回补。预计沪深300股指期货主力合约IF2208核心运行区间4170-4350点,上证50股指期货主力合约IH2208核心运行区间2770-2940点,中证500股指期货主力合约IC2208核心运行区间6070-6320点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套择机建仓。

跨品种策略。空IF(或IH)多IC的策略持有。


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