铅:成本支撑,驱动小幅反弹

报告导读:

单边:消费回暖叠加成本支撑,刺激铅价低位回升。

逻辑:供应方面,周内部分原生铅和再生铅炼厂检修恢复兑现增量。原生铅方面,蒙自矿冶、安徽铜冠和赤峰山金陆续恢复生产,叠加中金岭南开工测试,预计后期将继续爬产,原生铅供应或呈增势。再生铅方面,安徽天畅带来增量,同时,也存在安徽太和园区晚间限电影响炼厂开工率等扰动因子。进入下周,太和园区电路改造,将有停产影响。整体来看,铅供应增减有异,下周预计为稳中小升。

需求方面,消费呈边际改善趋势,下游蓄企开工上升。随着车辆购置税减免政策落地,汽车产销逐步恢复,带动新车配套蓄电池需求增加。此外,2019年电动车新国标出台,超标电动车开启淘汰置换工作,多地设置了过渡期。从今年8月开始,有部分地区将结束过渡期,超标电动车面临换购,电动自行车新车配套电池订单向好。政策刺激叠加8月消费旺季预期仍存,下游消费能力有所提高。

供需平衡方面,社库相较上周减少0.03万吨至9.34万吨,社库转为降势。在交割临近持货商交仓热情不减的背景下,社库仍表现为降势,主因周内铅价承压下挫,刺激下游低位接货备库的积极性,驱动铅锭社库消化。目前铅价位于再生铅炼厂成本线下方,叠加铅需求端延续回暖,有望为铅价提供上行动能。不过由于供应端亦有小幅增量,预计对上方空间施有压力,中短期来看铅市供需矛盾难以突出,区间震荡为主。

风险点:炼厂提产幅度超预期。


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金衍君
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